23H1 业绩情况：23H1 公司实现营收1.21 亿元（-17.36%），归母净利0.38亿元（-29%），毛利率61.64%（-5.3pct），净利率31.03%（-5.34pct）。23H1公司销售/管理/研发费用率分别为6.05%/18.57%/17.07%，其中研发费用2070 万元（+50.53%）。23H1 国内收入1.07 亿元，占总营收88.59%，海外收入1384 万元，占总营收11.41%。上半年收入及利润端下滑主要源于：

    　　①去年同期培养基IVD 客户及海外大客户高基数；②费用端加大研发投入及团队建设；③培养基项目结构尚以临床早期居多；④CDMO 募投产能尚未投产及国内投融资下降。单季度业绩：23Q2 公司实现收入0.53 亿元（-27.98%），环比-22%；单Q2 归母净利0.14 亿元（-51.24%），环比-41.7%；单Q2 毛利率56.79%（-12.6pct），净利率25.41%（-12.5pct）。

    　　分业务情况：23H1 公司培养基收入7747.66 万元（-13.2%），占总营收63.9%，剔除22H1 由于IVD 客户及海外某重大客户因特殊原因采购培养基收入影响，23H1 培养基同比增长30%+。上半年CDMO 收入4377.14 万元，截至最新公司有2 条200L/500L GMP 产线，提供中试生产服务，募投项目已进入验证阶段，完成后将有序投产。

    　　培养基客户及项目情况：截至23H1 公司累计服务国内外1200+药企及科研院所，截至上半年末共有142 个项目使用公司培养基，其中临床前阶段84个，临床1 期30 个，临床2 期7 个，临床3 期19 个（同比新增5 个），商业化阶段2 个（同比新增1 个）。上半年公司成立创新中心COE，在转染试剂、琼脂糖、组织/细胞冻存液等领域探索，已有多款产品问世。

    　　盈利预测与评级：预计2023-2025 年公司3.26/4.27/5.22 亿元，同比增速10.8%/30.9%/22.2% ， 归母净利润1.15/1.52/1.86 亿元， 同比增速9.2%/31.8%/22.6%。维持“增持”评级。

    　　风险提示：产品销售不及预期，在研项目进展不及预期，市场竞争加剧等。