事件：2023Q1 公司实现营收6792 万（-6.53%），收入环比下滑4.7%；归母净利2419 万（-4.26%），环比增长8.6%；扣非净利2105 万（-11.5%），环比增长37%。23Q1 毛利率65.44%（+0.99pct），净利率35.43%（+0.66pct），费用率端23Q1销售费用4.43%（+0.8pct），管理费用率17.89%（+4.77pct），研发费用率14.32%（+6.93pct）。

    　　2023Q1 培养基收入持续增长，凸显产品硬实力。2023Q1 公司同比收入有所下滑主要源于22Q1 营收中用于体外检测试剂业务的培养基销售占比较大，23Q1 该业务对应培养基采购较上年同期大幅减少，考虑22Q1 IVD 企业对于培养基采购量临时提升和备货需求，剔除此影响23Q1 收入同比稳中有升，且培养基收入显著增加，截至23Q1 培养起服务管线数量125 个（较22 年末增加14 个），其中商业化生产1 个，临床3 期17 个（较22 年末增加3 个），临床2 期10 个（较22 年末增加3 个），临床1 期25 个（较22年末增加6 个），临床前72 个（较22 年末增加2 个）。上述管线统计不含重组蛋白疫苗管线，此外125 个管线中CGT 管线数11 个。

    　　持续加大研发投入，进一步加强产学研合作。2023Q1 公司研发投入973 万，同比增长81.11%，主要源于公司进一步加大研发投入力度，拓展研发人员，以及对现有培养基产品的优化及新培养基产品的开发、CDMO 新服务范围的拓展所产生的研发费用增加所致。在不断提升内部研发生产水平的同时，公司进一步加大产学研合作力度，2022 年11 月，奥浦迈与华东理工大学签署科研战略合作协议，共同设立“华东理工大学-上海奥浦迈生物工程技术创新与转移联合研究院（奥华院）”，今年一季度处于先期投入阶段。

    　　盈利预测与评级：预计2023-2025 年公司实现收入4.1/5.65/7.67 亿元，同比增长39.2%/37.9%/35.7%；归母净利1.48/2.04/2.8 亿元，同比增长40%/38.6%/36.7%。维持“增持”评级。

    　　风险提示：产品销售不及预期，市场竞争加剧等