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奥浦迈(688293)机构评级研报股票分析报告

 
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奥浦迈(688293):核心培养基产品收入快速增长

http://www.chaguwang.cn  机构:西南证券股份有限公司  2023-04-05  查股网机构评级研报

  事件:公司发布 2022年年报,公司实现收入2.9亿元(+38.4%),归母净利润为1.1 亿元(+74.5%),扣非归母净利润8880 万元(79.23%)。

      CHO细胞培养基收入快速增长。2022 年公司CHO细胞培养基实现收入1.5 亿元,同比+84%;HEK293 细胞培养基实现收入0.4亿元,同比+57.3%;CDMO业务实现收入0.9 亿元,同比+7%。全年销售毛利率为64%,同比+4.1pp,主要系高毛利的培养基业务收入占比提升所致。分业务看,培养基毛利率74.2%,同比+0.5pp;CDMO业务毛利率41%,同比+1.9pp。费用率方面,销售费用率4.6%(-0.2pp),管理费用率15.7%(-3.3pp),预计主要系收入快速增长摊薄费用,研发费用率11.3%(+2pp)。

      培养基覆盖项目快速增长,推出新品完善产品线。截至报告期末公司培养基覆盖111 个在研项目,同比增长50%。其中临床前项目70 个(+52%),临床Ⅰ期项目19个(+138%),临床Ⅱ期项目7个,临床Ⅲ期项目14个,商业化项目1 个。2022 年公司成功推出StarCHO和SagiCHO系列基础培养基。StarCHO系列培养基能促进CHOZN细胞快速生长,倍增时间维持在21 小时左右,在模型细胞株中Fed-batch 培养蛋白表达量较进口培养基显著提升。SagiCHO系列针对CHO-K1细胞,在传代过程中细胞生长较快,对特定的CHO-K1重组细胞株表达量明显提升,可与AltairCHO 系列在CHO-K1 细胞上形成优势互补。公司持续优化升级培养基产品,有利于满足客户多样的性能需求,扩大竞争优势。

      盈利预测与投资建议。预计2023-2025 年EPS 分别为1.83 元、2.58元、3.54元,公司是国产培养基龙头,看好公司长期发展。

      风险提示:产品出海不及预期风险、创新药行业投融资不及预期风险、市场竞争风险。

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