事件：公司发布 2022年年报，公司实现收入2.9亿元（+38.4%），归母净利润为1.1 亿元（+74.5%），扣非归母净利润8880 万元（79.23%）。

    　　CHO细胞培养基收入快速增长。2022 年公司CHO细胞培养基实现收入1.5 亿元，同比+84%；HEK293 细胞培养基实现收入0.4亿元，同比+57.3%；CDMO业务实现收入0.9 亿元，同比+7%。全年销售毛利率为64%，同比+4.1pp，主要系高毛利的培养基业务收入占比提升所致。分业务看，培养基毛利率74.2%，同比+0.5pp；CDMO业务毛利率41%，同比+1.9pp。费用率方面，销售费用率4.6%（-0.2pp），管理费用率15.7%（-3.3pp），预计主要系收入快速增长摊薄费用，研发费用率11.3%（+2pp）。

    　　培养基覆盖项目快速增长，推出新品完善产品线。截至报告期末公司培养基覆盖111 个在研项目，同比增长50%。其中临床前项目70 个（+52%），临床Ⅰ期项目19个（+138%），临床Ⅱ期项目7个，临床Ⅲ期项目14个，商业化项目1 个。2022 年公司成功推出StarCHO和SagiCHO系列基础培养基。StarCHO系列培养基能促进CHOZN细胞快速生长，倍增时间维持在21 小时左右，在模型细胞株中Fed-batch 培养蛋白表达量较进口培养基显著提升。SagiCHO系列针对CHO-K1细胞，在传代过程中细胞生长较快，对特定的CHO-K1重组细胞株表达量明显提升，可与AltairCHO 系列在CHO-K1 细胞上形成优势互补。公司持续优化升级培养基产品，有利于满足客户多样的性能需求，扩大竞争优势。

    　　盈利预测与投资建议。预计2023-2025 年EPS 分别为1.83 元、2.58元、3.54元，公司是国产培养基龙头，看好公司长期发展。

    　　风险提示：产品出海不及预期风险、创新药行业投融资不及预期风险、市场竞争风险。