事件：2022年前三季度公司实现营收2.23亿元，同比增长47.58%，实现归母净利8309万元，同比增长79.97%，扣非归母净利7347万元，同比增长93.3%。单Q3公司实现营收7639万元，同比增长11.06%，实现归母净利2973万元，同比增长9%，扣非归母净利2511万元，同比增长13.49%。去年单Q3确认一次性配方收入974万，剔除此影响，今年单Q3公司营收增速达29%，归母净利增速达57%，扣非增速达81%。

    盈利能力提升，凸显规模效应。随着公司新产线产能利用率提高，前三季度毛利率达66.76%（+3.6pct），净利率达37.24%（+6.7pct），前三季度销售费用率达4.43%（-0.44pct），管理费用达13.89%（-6.27pct），公司盈利能力有所提升，凸显规模效应。

    培养基业务快速发展，服务药品管线数100+。截至目前已有100+药品管线使用公司培养基，较2021 年末74 条管线有所增长，随着项目进度不断推进将为公司业务发展带来增量。此外今年4 月公司在美设立子公司，布局海外市场，明星产品“AltairCHO 和VegaCHO”系列凭借高性能与性价比优势获得海外客户一致认可。

    加大研发投入，不断优化产品结构。2022年前三季度公司研发投入0.24亿元，同比增长65.71%，占当期营收比例10.92%（+1.2pct）；单Q3公司研发投入0.1亿元，同比增长124.46%，占单季度收入比例13.88%（+7pct）。公司加大研发投入，不断丰富产品品类，优化产品结构，推出的新产品MDCK系列培养基及昆虫细胞培养基获得客户良好反馈。

    盈利预测与评级：预计2022-2024 年公司实现营收3.32/5.16/7.95 亿元，同比增长56.3%/55.1%/54.1%；利润端预计2022-2024 年公司实现归母净利1.19/1.96/2.98 亿元，同比增长96.3%/65.4%/51.8%。维持“增持”评级。

    风险提示：项目进展不及预期，竞争加剧，政策风险