事件描述

    　　公司于近日发布2023 年年度报告和2024 年一季度报告，2023 年公司实现营收2.20 亿元/+11.0%，归母净利润0.42 亿元/+8.05%，扣非归母净利润0.28 亿元/-23.97%；其中Q4 实现营收0.66 亿元/+20.69%，归母净利润0.09亿元/+23.32%；24Q1 实现营收0.49 亿元/+3.10%，归母净利润0.07 亿元/-43.59%。

    　　事件点评

    　　23 年营收整体稳健增长，归母净利润增速同比改善。2023 年，公司在保持产品市场占有率的同时，积极向新能源动力电池、航空航天、光伏等更高端应用领域拓展，整体收入业绩稳健增长，各项业务持续发展，激光加工控制系统业务保持平稳，振镜业务进入批量销售阶段，激光精密调阻设备业务有大幅增长。分季度看，Q1-Q4 收入分别为0.48/0.61/0.45/0.66 亿元，同比分别-5.44%/+11.40%/+18.51%/+20.69%；归母净利润分别为0.12/0.13/0.07/0.09 亿元，同比分别+13.63%/-12.48%/+33.13%/+23.32%。公司单季收入增速逐季改善，下半年归母净利润增速同比改善，扣非归母净利润增速下降主要受到费用增长的影响，由于23 年以来加大市场推广力度和研发投入带来的费用增长，叠加计提股份支付费用的综合影响。24Q1 公司收入基本持平，业绩增速呈现下降，主要系人员数量增加致薪酬增长，计提股份支付费用增长及政府补助减少所致。

    　　中高端振镜控制系统收入增长，高精密振镜、调阻设备贡献增量。分产品看，2023 年，软件方面，公司主营的控制系统保持平稳发展，激光加工控制系统收入占比70.13%，增长主要得益于中高端控制系统实现收入9,445.77万元/+8.84%，伺服控制系统受到市场竞争以及客户验证等因素影响，实现收入159.95 万元/+52.17%，预计2024 年公司的伺服控制系统产品销售会有明显的增长，而标准功能振镜控制系统实现收入5,555.19 万元/-4.55%，主要系整体环境和市场竞争加剧的影响。硬件方面，激光系统集成硬件占比18.29%，同比+3.05pcts，公司持续进行高精密振镜电机及振镜产品的关键技术研发，产品产能、性能及生产良率逐步得到提升，公司的振镜搭配控制系统已进入新能源汽车和3C 电子领域，2023 年公司振镜产品进入批量生产及市场销售阶段，高精密振镜实现收入1,609.89 万元/+42.46%，实现销量5,834台/+102.22%；激光精密加工设备收入占比11.57%，同比+1.26pcts，其中，公司自研的激光精密调阻设备实现收入1,380.90 万元/+56.54%，产品实现了技术上的较大进展，产品得到了更多的客户认可。

    　　各项费用增长制约业绩增速，24Q1 毛利率有所回升。2023 年，公司主营毛利率实现59.10%/-1.32pcts，主要受到占比提升的激光系统集成硬件的毛利率20.56%/-0.04pct 的影响，控制系统毛利率71.36%/+0.60pct，激光精密加工设备毛利率45.73%/+1.12pcts。24Q1 公司整体毛利率58.89%，同比+0.6pct，环比回升+0.2pct。2023 年，公司期间费率48.77%/+6.6pcts，主要系加大市场开拓的推广费用、计提股权激励的股份支付费用、以及研发人员薪酬增长等各项费用增长所致。24Q1 公司期间费率51.53%/+7.87pcts，主要系计提股份支付费用、研发投入加大所致，费率提升制约了业绩增长。

    　　投资建议

    　　公司自主研发的振镜控制系统处于国内细分市场领先位置。公司将不断创新产品，加快激光柔性精密智造平台和高精密数字振镜的研发工作，并推动高精密激光调阻设备在低阻、高阻领域的批量应用，持续改进伺服控制系统产品的功能和性能，提高产品市场竞争力。同时，公司还将进一步拓展高端应用领域，加速高端领域国产替代进程。此外，公司3D 打印的数字振镜2023 年处于样机交付和客户前期验证阶段，也将成为24 年重点推广的领域。

    　　预计公司2024-2026 年分别实现营收2.55/3.01/3.58 亿元， 归母净利润0.43/0.50/0.59 亿元，对应EPS 分别为0.42/0.49/0.57 元，以4 月24 日收盘价18.38 元计算，24-26 年PE 分别为44.7X/38.2X/32.3X，维持“增持-A”评级。

    　　风险提示

    　　激光加工制造领域市场发展不达预期；新产品研发能力及市场开拓风险；在高端应用领域无法实现有效市场开拓的风险。