1H2024 业绩预告符合我们预期

    　　公司发布1H2024 业绩预告：预计营收9,470 万元（同比微增2.22%），净利润1,240 万元（同比+18.16%）。我们计算1H2024 净利润率13.1%，扣非净利润率1.4%。结合公司2Q24 年以来的变化，我们解读如下：

    　　1H24 新签订单恢复性增长。1）据公司5/27 日问询函的回复，2024M4 新签订单同比增长177%，主要在于核工业项目招标。2）公司以多领域、梯队式发展，产品项目数量由2022 年末的48 个增加至2023 年末的65 个，2024 年形成特定场景装备、综合系统解决方案、防爆AGV为主体的产品矩阵。

    　　核废料储存技术取得突破。中核集团7/25 日公开发文，“由中核集团旗下单位中国原子能科学研究院自主研发的两步法φ650mm 冷坩埚玻璃固化工程样机顺利完成90 天连续运行试验”，标志着我国冷坩埚玻璃固化技术具备工程应用条件。景业智能作为联合参与方之一，为处理高放废物提供技术保障。

    　　1H2024 盈利能力有所提升。预计1H2024 公司净利润率为13.1%，较2023 年同期水平（11.3%）提升1.8pct。公司加强增效降本工作，2024 年在保证交付的情况下，成本费用管控加强。

    　　关注要点

    　　多项新业务开拓，特种小巨人成长加速。根据公司7 月份交流，乏燃料后处理二期工程项目正常交付中，示范厂三期工程项目和大厂科研项目有序招投标，取得订单增长明显；核燃料元件制造及其他专项环节，订单小幅增长；核电环节作为公司重点拓展领域，公司已投入相关产品及智能装备的研发，业务持续拓展中，我们看好未来2-3 年业绩增长弹性。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2024/2025 年盈利预测不变，考虑到机械自动化板块估值回落，下调目标价18.9%至34.71 元，对应2024/2025 年P/E为40x/21x。现价对应2024/2025 年P/E为31.5x/16.7x，对应27%涨幅空间，维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　交付确认波动性，科研样机确定性等。