1Q23 业绩超出我们预期

    　　公司公告1Q23 业绩：收入5,198.6 万元，同比+39.8%；归母净利润581.8万元/扣非归母净利润480.5 万元，同比增速分别达到157.6%/149.2%。公司1Q23 积极推进项目交付验收，盈利能力延续改善，表现超出我们预期。

    　　发展趋势

    　　一季度毛利率、净利润率双重提升。1Q23 景业智能毛利率同比提升2.7ppt至53.9%，达到近两年单季度盈利能力高点，仅次于1Q21。从期间费用率来看，1Q23 销售/管理/财务/研发费用率分别同比+0.7/-4.2/-0.7/+3.9ppt，管理费用率下降明显主要受规模优势带动。整体公司一季度净利润率同比提升5.1ppt 至11.2%。

    　　核能由“清洁能源”有望转为“保供能源”。根据国家统计局披露，今年一季度核电发电增速加快，较1-2 月份同比增速加快0.3ppt 至4.6%。核电作为基荷能源，可与风光等新能源互为补充，具备稳定电力供应，清洁低碳的重要作用。根据今年两会期间报道，中广核建议，“在确保安全前提下，未来十年保持每年核准开工10 台以上机组的稳定节奏”。

    　　核工业产业布局如期推进。1）乏燃料：我们认为2023 年为国内商业化验证的重要之年，期待招标顺利推进。2）核技术应用：公司已发布简易再融资预案，第二成长曲线预期注入。3）其他：2022 年公司其他主营营收超过3,600 万，我们认为2023 年有望延续快速增长。

    　　盈利预测与估值

    　　由于4/24 日公司转增股本，我们维持2023/2024 年盈利预测不变，EPS 因股本变动同步向下调整16.7%。当前股价对应2023/2024 年P/E 分别43.8/32x（定增备考前）。考虑到近期机器人板块估值提升，我们上调目标价（除权后调整幅度）3%至78.7 元，对应2023/2024 年PE 为52/38x（定增备考前）。维持跑赢行业评级，对应涨幅空间为18.6%。

    　　风险

    　　单季度收入波动风险、招标不及预期风险等。