公司发布2023 年一季报，实现收入0.52 亿元（+39.8%），归母净利润0.06亿元（+157.6%），扣非归母净利润0.05 亿元（+149.2%），业绩超预期。我们看好核电后市场未来三年的高景气度，公司在核工业机器人及智能装备领域有显著竞争优势，已经与中核集团形成深度合作关系。此外，公司正在加快核工业、军工、核技术应用的业务布局，未来成长空间广阔。维持2023/24/25年归母净利润预测为1.7/2.5/2.3 亿元。维持目标价95 元，维持“买入”评级。

    23Q1，公司业绩延续高增长趋势。（1）收入：23Q1，公司核工业业务延续高增长趋势，同时，公司军工等新业务实现突破，推动公司收入的高增长。公司业务具有明显的季节性，前三季度由于业务基数较小，增速通常容易出现明显波动，四季度占全年业绩的比例较高。（2）盈利能力：23Q1，公司毛利率为54.3%（+2.9pcts）；销售/管理/研发/财务费用率为8.0%/22.2%/20.0%/-3.4%，同比+0.6/-4.2/+3.8/-0.7pcts；净利率为11.2%（+5.1pcts）。

    公司拟募集不超过2.1 亿元，主要用以投资“高端核技术装备制造基地项目”。

    根据公司公告，公司计划在浙江省海盐县建设“高端核技术装备制造基地项目”，以提高公司核化工、核技术应用智能装备的生产能力。根据公司官网信息，公司冷坩埚工程样机已经顺利通过验收。冷坩埚玻璃固化技术用于高放废液处理，是我国核工业十大瓶颈技术之一。冷坩埚是该技术的核心工艺设备。

    预计核电后市场未来三年将迎来快速建设期。目前，国内乏燃料的年产出量约1000 吨；我们预计，到2035 年国内乏燃料的年产出量将达到3000 吨。但目前，国内乏燃料的年处理能力只有约200 吨，缺口巨大。未来三年，我们预计国内将加快后处理厂的建设进度。公司在核工业机器人及智能装备领域具有显著竞争优势，已经与中核集团形成深度合作关系，预计公司将是这轮核电后市场建设浪潮的深度受益者。

    风险因素：公司如果不能持续创新则可能导致市场份额下降的风险；业务集中于核工业领域及该领域产业政策变化的风险；订单取得不连续导致业绩波动的风险；新业务开拓不及预期的风险；业绩季节性波动的风险；公司规模扩大导致的管理风险；募投项目进展不及预期。

    盈利预测、估值与评级：我们维持2023/24/25 年归母净利润预测为1.7/2.5/3.3亿元，当前股价对应PE 为40/26/20 倍。我们选择拥有相似产品业务的机器人（采用wind 一致预期）、埃斯顿（采用中信证券研究部预测）作为可比公司，可比公司2023 年平均PE 估值为77 倍。综合考虑公司未来业绩成长性，以及可比公司2023 年平均PE 估值，我们给予公司2023 年45 倍PE 估值，对应目标价95 元，维持“买入”评级。