事件：8 月15 日，公司披露2022 年半年度报告，上半年实现营业收入1.49亿元，同比增长60.43%，实现归属于母公司所有者的净利润3550 万元，同比增长181.78%，增速高于此前发布业绩预告。

    在手订单充足，降本奏效持续，业绩大幅增长超预期。2022 年上半年，公司受疫情影响较小，生产经营正常，在手订单充足，项目依计划顺利完成交付，上半年业绩实现大幅增长。此外，公司在内部管理方面，对各项成本费用进行严格有效的管控，保持了较好的毛利率和净利润率，实现经营业绩稳定增长。鉴于公司收入确认多集中在下半年，预计全年依然有较为亮眼的表现。

    乏燃料后处理迫在眉睫，智能装备需求逐渐提高，看好公司成长持续性。据我们在往期报告《核工业新星冉冉升起，受益后处理市场需求增长》中测算，到2030、2035 年，乏燃料年产量将分别达到1876 吨、2394 吨，则至少分别建成2 座、3 座800 吨处理厂（或等量处理能力）才能实现乏燃料产量和后处理能力的平衡。目前，我国第一个200 吨后处理项目建设稳步推进，后续新项目准备工作也陆续开启，随着我国乏燃料后处理技术的逐渐成熟，建设进程也逐渐加速。

    预计在200 吨项目后续建设完成并在技术方面得到验证后，更大规模后处理项目或相继到来。公司作为为数不多深耕于核工业智能装的企业，其成长的持续性值得期待。

    核工业横向业务拓展，布局核技术应用及新一代反应堆装备。根据公司披露半年报，公司新布局核技术应用智能装备，以及新一代反应堆先进装备及关键组件研究，目前两个项目均处于方案设计阶段。其中，核技术应用智能装备项目旨在针对核素生产，调研开发小型回旋加速器，核素分离、分装等自动化装置，掌握核素生产核心技术，此类装备将对标国际先进技术路线，实现核素生产过程中核心装备和技术的自主研发突破，未来可广泛用于核药制备等核技术应用领域，符合行业发展方向核需求。新一代反应堆先进装备及关键组件研究，旨在针对反应堆回路系统进行特种泵、检测仪表等关键组件开发，，实现新型反应堆中特种金属流体智能输送控制及关键指标检测，突破新一代核反应堆关键装备技术，符合核电新技术发展方向核需求。

    投资建议：预计公司2022-2024 年实现归母净利润1.20、1.60、2.08 亿元，对应EPS 分别为1.45、1.94、2.53 元/股。维持“推荐”评级。

    风险提示：乏燃料后处理项目推进不及预期风险，技术研发及市场推广不及预期风险，核安全事故风险