业绩预览

    　　1H22 预计归母净利润增长161.9%

    　　7 月5 日，公司发布1H22 业绩预告：预计1H22 实现归母净利润3,300 万元左右，同比增长161.9%，业绩预告远超市场预期，主因核工业从2021年进入智能化快速发展期，公司紧抓行业发展机遇，项目顺利交付。从单季度看，22Q2 归母净利润对应约3,074 万元，同比63%增长，我们预计随核工业智能化浪潮拉开，公司盈利能力与控费能力有望持续优化，重申TopPick，我们也第一时间组织了管理层交流。

    　　关注要点

    　　乏燃料处理装备招标进度超预期，广量市场打开。根据公司交流，国家政策大力支持下，核工业进入快速发展期，逐步向智能化、数字化方向转型升级，推动了乏燃料处理等多环节业务推进速度或超预期，公司与国内首个商用200 吨/年订单接洽已接近尾声，后续研发立项紧密开展。我们预计至2035 年，国内仅乏燃料处理智能装备年均需求中值在54 亿元，广量市场加速开启。景业智能在乏燃料、上游环节及核电站积极储备产品，发展逻辑清晰。

    　　在研项目推进顺利，多环节新品贡献可期。1）核电站：布局核电站蒸汽发生器相关自动化设备改造业务；研发核设施退役机器人解决核退役难题。

    　　2）乏燃料：2022 年上半年公司废液处理机器人已获初步订单，固废处理机器人在加速研制过程中。3）非核产业链：2021 年非核业务收入占比仅4%，但公司持续发力非核用特种装备以增强长期业绩弹性，目前在锂电高温化成、医疗低温无人作业等方面持续布局，我们预计相关收入占比有望进一步提升。

    　　远期产能落地在即，长期开拓思路清晰。公司2022 年IPO净募资6.2 亿元，在杭州滨江新建20 亩产业园区，公司预计24 年项目达产后新增产值4.6 亿元，同时5 月底公告使用超募资金投资建设项目，我们认为远期产值储备超过12 亿元，项目持续向核退役机器人、三废处理装置以及数字孪生系统研发验证，向更大的蓝海市场拓展。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到公司业务拓展超预期，我们上调2022/2023E净利润5.4%/7.9%至1.1 /1.5 亿元，对应43.5%/36.3%同比增长，当前股价对应2022/2023 年PE为43/31x。考虑到A股整体机器人板块估值抬升，我们上调目标价33%至67 元（2023 年PE为37x），对应18%涨幅空间。

    　　风险

    　　因疫情影响验收确认不及预期、产品批量化落地不及预期等。