事件：7 月5 日，公司披露2022 年半年度业绩预告，预计2022 年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为3,300 万元左右，与上年同期相比，将增加2,040.13万元左右，同比增加161.93%左右。

    　　在手订单充足，降本奏效持续，业绩大幅增长超预期。2022 年上半年，公司受疫情影响较小，生产经营正常，在手订单充足，项目依计划顺利完成交付，上半年业绩实现大幅增长。此外，公司在内部管理方面，对各项成本费用进行严格有效的管控，保持了较好的毛利率和净利润率，实现经营业绩稳定增长。鉴于公司收入确认多集中在下半年，预计全年依然有较为亮眼的表现。

    　　乏燃料后处理需求迫切，智能装备需求逐渐提高，看好公司成长持续性。目前，我国第一个200 吨后处理项目建设稳步推进，后续新项目准备工作也陆续开启，随着我国乏燃料后处理技术的逐渐成熟，建设进程也逐渐加速。预计在200 吨项目后续建设完成并在技术方面得到验证后，更大规模后处理项目或相继到来。公司作为为数不多深耕于核工业智能装的企业，其成长的持续性值得期待。

    　　核工业智能装备成长空间广阔，预计到2030 年市场空间达百亿。据我们在往期报告《核工业新星冉冉升起，受益后处理市场需求增长》中测算，到2030、2035年，乏燃料年产量将分别达到1876 吨、2394 吨，则至少分别建成2 座、3 座800吨处理厂（或等量处理能力）才能实现乏燃料产量和后处理能力的平衡。对应2030、2035 年累计市场空间分别为3000 亿元、4500 亿元，其中设备投资约1527 亿元、2290 亿元（占比50.9%)。按照平均每200 吨后处理能力约需要38 亿元智能装备投入计算，到2030 年我国乏燃料后处理厂在智能装备投资规模将达到305 亿元（对应2 个800 吨后处理厂）。

    　　核工业横向业务拓展，不断丰富产品线，业绩有望出现新增长极。由于核电领域工作环境特殊性，智能装备取代人力将成为未来重要发展趋势。在国家政策的大力支持下，核工业进入快速发展期，逐步向着智能化、数字化方向转型升级，推动了核工业领域智能化需求的增加。除核燃料循环外，目前公司也在积极进入核电站运营、核设施退役处理、核技术应用产业、核辐射防护产业等领域。公司紧紧抓住行业发展机遇，积极推进产品研发、加大研发投入，全力开拓业务，产品线不断丰富。随着公司逐渐进入产业链其他领域，业绩有望获得新的增长极。

    　　投资建议：预计公司2022-2024 年实现归母净利润1.20、1.60、2.08 亿元，对应EPS 分别为1.45、1.94、2.53 元/股。维持“推荐”评级。

    　　风险提示：乏燃料后处理项目推进不及预期风险，技术研发及市场推广不及预期风险，核安全事故风险