分子诊断行业在新冠疫情后迎来高速发展在基础建设方面，新冠疫情三年，分子诊断技术成为防疫工作中的重要力量，实现了全国范围内的快速普及。PCR 实验室从疫情前的2000多家，最高增长到1.4 万家，目前活跃的实验室还有7000 多家。PCR实验室的快速增长为常规分子检测项目开展提供契机。

    从需求角度看，分子诊断是当代“精准医学”发展的基础，临床精准用药的理念也在基层医疗机构普及。这种背景下，常规分子检测项目，如病毒性肝炎、生殖道感染检测、HPV 检测有望提高渗透率，实现快速下沉，而新项目也层出不穷，不断增加，如当下由于“免疫负债”而感染传播力度较大的呼吸道感染检测、肿瘤甲基化检测、肿瘤早筛检测等，检测项目会越来越丰富。

    从检测技术角度看，PCR、NGS 等检测技术不断完善，分子POCT设备、分子全自动一体化设备也在不断迭代，分子检测的时间更短、检测流程更便捷，从而也越来越满足临床需求。

    因此，我们预计分子诊断有望迎来高速增长，参考头豹研究院数据，中国分子诊断市场规模从2015 年的31 亿元增长至2021 年的175亿元。

    未来随着中国传染病、癌症、遗传病等领域分子诊断技术的普及，预计2024 年市场规模达到277 亿元，2021-2024 年CAGR 将保持在27%。

    圣湘生物：策略+技术+产品+渠道协同，打造先发优势，助推公司成为国内分子诊断行业的头部企业

    圣湘生物成立于2008 年，深耕分子诊断行业十多年，研发了传染病防控、妇幼健康、血液安全、癌症防控、伴随诊断、农牧科技等一系列性能产品1000 余种，可提供各类检测服务2200 余项，形成了集试剂、仪器、测序服务、第三方医学检验服务、分子实验室共建等为一体的全产业链系统解决方案。

    （1）公司创始人戴立忠先生为国际分子诊断领域领军人物，归国创业后，带领公司在技术上实现突破，在样本处理方面，公司的磁珠法提取技术和一步法核酸提取技术优势突出，灵敏度更高，检测时间更短。

    （2）在产品策略上，公司对下游客户的需求深度把握，针对下游客户PCR 实验室产能利用率不足、设备采购支付意愿不强等现状，构建更合适的整体解决方案，试剂产品设计更具有兼容性，兼容市场上主流的荧光PCR 仪，兼容提取试剂等。

    （3）在渠道建设上，公司构建了由经销商服务团队（公司专业培训）、遍布全国各地的一线服务工程师、经验丰富的二线技术工程师、客户服务部下设的技术中心、生命科学研究院组成的“五级”服务体系，组建了一支服务意识强、专业高效的技术服务团队。

    圣湘生物：呼吸道检测保持快速增长，带动公司整体业绩高速增长，业绩增长确定性高

    公司呼吸道检测解决方案竞争优势大，目前仍保持非常快速的增长趋势，预计2023 年实现收入超4 亿元（预计占2023 年试剂收入50%以上），较2022 年实现数倍增长。我们预计2023-2025 年将分别实现4.20/7.98/11.97 亿元，2024-2025 年在2023 年高增长基础上仍能实现90%和50%的高增长。

    投资建议

    我们预计2023-2025 收入有望分别实现10.10 亿元、15.75 亿元和21.97 亿元，同比增速分别约-84.3%、56.0%和39.5%，2023-2025 年归母净利润分别实现3.60 亿元、3.24 亿元和4.73 亿元，同比增速分别约-81.4%、-10.0%和45.9%。由于2023 年存在较多的非经常性损益，预计2023-2025 年扣非归母净利润分别为0.81 亿元、2.84 亿元和4.33亿元，同比增长分别为-95.6%、250.1%和52.4%。考虑到公司是深耕国内分子诊断领域多年，公司在整体解决方案设计以及产品性能上有较强的竞争优势，而且新冠疫情期间积累了较多的利润（账上现金类资产约48 亿元），疫情后公司常规业务恢复，公司整体进入高速增长阶段，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示

    呼吸道感染检测试剂销售不及预期风险。

    HPV 筛查市场增长不及预期风险。

    分子诊断市场竞争加剧风险。