报告导读

    　　公司预告2020 年实现归母净利润25.56~28.06 亿元，同比增长6,375%~7,008%；实现扣非归母净利润25.20~27.70 亿元，同比增长6,593%~7,257%。持续看好疫情成为公司加速发展“催化剂”。

    　　投资要点

    　　Q4 单季度预告利润中值6.68 亿元，同比增长30 余倍公司日前发布2020 年业绩预告，预计全年实现归母净利润25.56~28.06 亿元，同比增长6,375%~7,008%；实现扣非归母净利润25.20~27.70 亿元，同比增长6,593%~7,257%。按照预告中值，2020Q4 公司实现归母净利润6.68 亿元，同比增长3,105%。

    　　Q4 新冠试剂业务平稳回落，长期看检测试剂需求仍有支撑根据预告中值，公司2020 年Q2-Q4 单季度分别实现归母净利润10.39、7.81、6.68 亿元。 Q3、Q4 环比分别回落24.8%、14.5%。由于公司年内利润主要为新冠检测试剂业务贡献，我们预计公司的新冠检测试剂虽然在国际IVD 企业产能大幅增长，竞争日渐加剧，价格快速下滑的背景下营收出现逐季度下滑，但整体来看仍较为平稳，尚未出现检测试剂营收断崖式下跌的悲观预期情况。展望未来，从价格上看，10 月16 日浙江省新冠病毒检测试剂集中采购中核酸检测试剂最低报价仅为8.88 元/人份，我们认为这昭示着核酸检测试剂价格已趋于谷底；但就量上而言，海外疫情持续严重，拐点迟迟未现，核酸检测作为确诊的重要依据之一预计需求持续旺盛，国内一方面，在季节影响及境外输入风险持续存在的当下，东三省、河北省等多地出现区域性疫情，阶段性大规模排查带来大量检测试剂需求；另一方面，国内新冠核酸检测已经成为了常规性检测项目，在患者住院、亲属陪护、医护人员定期检测、商务人员差旅、复工复学等多种场景下均有检测需求。整体来看，检测试剂需求仍有较强支撑，预计未来新冠检测试剂收入有望维持平稳回落态势。

    　　持续看好疫情成为公司加速发展“催化剂”

    　　我们在此前的深度报告中曾指出，不应简单将新冠疫情对公司的影响理解为“中彩票”，而是公司加速发展的“催化剂”。主要在于：1、疫情促使PCR 检测能力普及，行业发展加速，公司产品具备技术优势，有望在享受行业加速红利的同时市占率提升；2、公司新冠产品受国际客户认可，有望在未来非新冠产品出口中占得先机；3、疫情期间获取的高额利润为公司实现跨越式发展提供了可能。

    　　此外，从公司近期公告来看，公司新冠抗原检测试剂、核酸提取试剂、全自动核酸提取仪等多个产品分别先后获得了欧盟CE 认证及美国FDA 认 证，也初步验证了我们对于公司加速发展及海外扬帆的逻辑，以上产品有望在未来接力核酸检测试剂在海外的销售，为公司贡献利润。

    　　盈利预测及估值

    　　公司2020 年业绩因新冠检测试剂销售旺盛实现高增，短期来看Q4 单季度利润环比下滑有限，预计在检测试剂价格触底，需求仍有支撑的的背景下该部分利润有望回落平稳；长期看，我们看好疫情为公司带来了行业景气度提升、公司跨越式发展及走上国际舞台的历史性机遇，长期发展向好。预计2020-2022 年公司EPS 为6.68、5.34、3.27 元/股，当前股价对应2021 年PE 为22 倍，维持“增持”评级。