核心观点

    无人机禁毒服务龙头企业，近乎处于行业垄断地位。公司成立于2004年，2005 年提出将无人机应用于禁毒的理念，2013 年成为国家禁毒部门的单一来源采购供应商，并于近年充分打开了地方禁毒市场，在无人机禁毒领域公司掌握了先发优势并处于近乎垄断地位。2017-2021 年公司营收、归母净利润迅速增长，CAGR 分别高达41.37%、33.87%，无人机数据+防务系统为主要营收增长来源。

    无人机禁毒优势突出，未来工业无人机市场增长空间广阔。当前我国毒情形势仍然严峻，无人机依靠其灵活、隐蔽和高效的特点，已成为我国打击毒品犯罪等最主要的侦查手段之一。根据Frost & Sullivan 数据，中国工业级无人机市场规模从2015 年155.51 亿元增长至2019 年的435.12 亿元，未来全球民用无人机市场规模将从2020 年的993.40 亿元增长至2024 年的4,157.27 亿元，CAGR 达到43.03%，工业级无人机将进一步取代消费级无人机的市场份额，市场增长空间广阔。

    公司核心技术优势显著，先发优势高筑行业壁垒。1）核心技术：飞行服务与数据处理领域，公司拥有方法发明专利《基于无人机的毒品原植物种植侦测方法及系统》，数据库积累约400 万平方公里影像数据，实现深度数据挖掘。无人机系统及智能防务装备领域，开创我国小型无人机高海拔地区自主起降飞行先河；2）先发优势：公司从禁毒领域切入市场并布局大数据应用服务领域，积累大量数据资源和应用经验，掌握先发优势。

    公司具备军工资质并扩大军工成果转化，军工业务将开启公司第二增长曲线。公司已取得完整军工资质，具备全面承揽军工业务的能力，与军工单位在无人机整机集成、分系统配套、新技术研发等方面开展深度合作，部分技术成果已开始转化，逐步形成公司新的效益增长点。

    投资建议

    考虑到公司为国内无人机禁毒领域龙头，在无人机禁毒服务领域处于近乎垄断地位。未来公司朝大数据入口方向发展，扩大军工成果转化，在反恐、禁毒、巡逻等领域创造新效益增长点。我们给予公司2022/23/24年EPS 预测分别为0.40/0.52/0.68 元，基于5 月25 日股价16.71 元，对应PE 分别为42.16/32.08/24.53X，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

    风险提示

    禁毒服务业务市场萎缩风险；市场竞争加剧风险。