事件：公司发布2024 年第三季度报告。2024 年前三季度公司实现营业收入33,665.34 万元，同比增长29.95%；2024 年第三季度公司实现营业收入 13,100.32 万元，同比增长 26.75%，环比增长11.52%，实现扣非归母净利润-712.05 万元，亏损金额同比收窄2,438 万元，环比收窄 1,359.86 万元。

    　　点评：2024 年前三季度营业收入以及第三季度单季度营业收入再创历史新高。2024 年第三季度，公司实现营业收入 13,100.32 万元，单季度收入同比、环比均持续增长并创新高，主要原因有二：一方面，2024 年前三季度公司在新产品领域的持续投入带来了显著成效，压力产品线收入同比增长156.61%；另一方面，微差压传感器产品成为增长的主要驱动力，其收入同比增长474.65%，尤其是气压计产品在获得国内客户认证后，推动了公司产品结构的优化和营收规模的增长。第三季度单季度毛利率23.01%，创近两年单季度新高， 同比增加10.58pct，环比增加2.06pct，单季度扣非归母净利润亏损金额同比收窄2438 万元，环比收窄1359.86 万元，主要得益于高毛利新产品收入占比提升；随着公司新产品顺利扩张，叠加产品盈利能力改善，看好公司业绩快速增长。

    　　多品类MEMS 芯片设计和制造领军者，公司持续高研发投入高筑技术壁垒，多个在研项目累计投入已超预计总投资规模。公司是国内少数在MEMS 声学传感器、MEMS 压力传感器和MEMS 惯性传感器领域均具有芯片自主设计能力的公司，是MEMS 全产业链研发与本土化的践行者，致力于成为全球领先的MEMS 解决方案提供者。2024 年前三季度，公司保持了高强度的研发投入，坚持技术创新，不断加强新产品、新技术和新工艺的研发力度，研发费用投入达到5,833.48 万元，创下历史新高。

    　　消费电子市场稳定，新兴微差压产品需求增长，敏芯凭借声学MEMS出货量领先和全产业链研发能力，有望在AI 技术推动的产业升级中获得新机遇。当前消费电子市场如手机和耳机的景气度保持稳定，而在微差压产品等新兴领域，需求增长迅速。特别是气压计产品，在通过国内知名客户的认证后，正在向其他品牌扩展。IMU 产品随着下游客户的引入和测试，预计将迎来批量订单。随着人工智能的快速发展，语音交互将成为主要的交互方式，这将增加声学传感器的应用范围和技术升级需求。作为声学MEMS 出货量领先的厂商，敏芯拥有全产业链研发能力，有望在AI 推动的产业升级中获得新的市场机遇。

    　　发布股权激励计划，彰显后续发展信心，首次授予部分第一个行权期自主行权已实施。2024 年4 月25 日，公司股权激励计划首次授予部分第一个行权期行权条件达成。符合行权条件的激励对象共 28 名；截至2024 年9 月30 日，第三季度累计行权并完成股份登记的数量为6,488 股，占可行权总量的6.26%，而从年初至该日期累计行权并完成登记的数量达到87,794 股，占可行权总量的84.72%。

    　　投资建议：由于公司新产品业绩表现良好，叠加AI 应用下游需求，我们上调盈利预测， 预计2024/2025/2026 公司归母净利润由-13.49/32.90/60.44 百万元上调至 -4.22/38.43/66.16 百万元，维持公司 “持有”评级。

    　　风险提示：技术迭代及替代风险、下游需求不及预期、市场竞争导致毛利率下降、研发技术人员流失