事件：公司发布2023年年度报告及2024年一季度报告。2023年全年，公司实现营业收入3.7 亿元，同比增长27.3%，实现归母净利润-1 亿元。24 年第一季度，公司实现营收0.9 亿元，同比增长34.4%；实现归母净利润-0.1 亿元。

    　　下游需求转暖，业绩拐点显现。23 年Q4、24Q1 单季度公司营收分别同比增长52.2%、34.4%，归母净利润均实现减亏，主要原因系23 年下半年智能手机市场需求逐渐回暖，库存水位降低复苏势头迅猛，以及公司持续推进份额提升战略以及募投产能释放。23 年全年公司MEMS 声学传感器/压力传感器/惯性传感器销售量分别实现了43.7%、192.3%、39.9%的增长，随着全球经济回暖以及下游库存水位下降，需求有望保持增长态势。

    　　毛利率环比向上，费用控制良好。23 年传感器行业竞争较为激烈，因此公司整体毛利率较历史高位有所下滑，全年实现毛利率16.8%，24Q1 实现毛利率22.1%。但随着23 下半年消费电子市场需求回暖以及公司高毛利率产品销售占比提升，公司毛利率有所回暖，23Q3、Q4单季度公司毛利率分别环比增长1.6pp、9.8pp，回升趋势明显。费用方面，23 年公司四项综合费用率为39.1%，同比下降1.6pp，其中研发费用率20.9%，同比下降2.9pp。截至2023 年底，公司共拥有境内外发明专利93 项、实用新型专利300 项，在保证持续的研发投入的同时，展现了较好的费用控制能力。

    　　新产品推广成效显现，有望成为新增长点。公司各类MEMS 传感器新品持续取得客户端突破：微压差传感器方面，公司将积累的MEMS 微差压传感器技术在电子雾化器产品中推广运用，在大烟雾量、高安全性、新法规合规性产品领域，公司特有的数字化产品具有传统产品难以实现的优势，实现向品牌客户大批量出货；气压计方面，公司开发的用于可穿戴和运动产品市场的防水气压计类产品，在智能手表市场已获得国内头部客户认可并建立良好的合作关系，实现批量出货，并逐步往其他客户及ODM市场推广；加速度计方面，公司持续优化加速度计芯片工艺，加速度计芯片良率提升，产品在下游客户中取得了良好的进展，出货量进一步得到提升。

    　　盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026 年EPS 分别为-0.16 元、0.84 元、1.79 元，对应PE 分别为-229 倍、45 倍、21 倍。公司是国内少数掌握多品类MEMS 芯片设计和制造工艺能力的企业，随着新品放量以及募投产能释放，未来业绩有望取得进一步增长，参考可比公司估值，首次覆盖给予公司“持有”评级。

    　　风险提示：新品研发不及预期、下游需求疲软、产品推广不及预期等风险。