投资要点：

    　　公司公布2022 年半年度报告实现营业总收入14275.14 万元，同比减少23.49%；实现归母净利润-675.16 万元，同比减少166.08%。

    　　硅麦保持平稳增速，坚持新产品推进。公司传统产品硅麦依然会保持平稳的增速，品牌客户端也将持续导入。在新产品方面，公司在由子烟领域推出的器件已经开始在国际知名电子烟厂商出货，预计 2022 年Q3 出货量会逐渐平稳，公司的压力类产品也开始逐步向国内知名厂商的消费类电子产品放量，这也将有利于公司其他产品的推进，水深压力计、气压计、骨传导等新的产品会逐步爬坡上量，除硅麦和由子烟以外，其他产品会贡献比较可观的营收。

    　　专注MEMS 传感器研发，出货量位列世界前列。公司专注于MEMS 传感器的自主研发与设计，经过多年的研发投入，完成了MEMS 传感器芯片设计、晶圆制造、封装和测试等各生产环节的基础研究工作和核心技术积累，并帮助国内厂商开发了MEMS 制造工艺，搭建起本土化的MEMS 生产体系。公司生产的MEMS 声学传感器出货量位列世界前列。

    　　盈利预测和投资建议。我们预计22-24 年公司对应EPS分别为0.24/0.92/1.31元/股。考虑到可比公司估值水平，给予23 年PS 估值区间4.5-5.5x，对应合理价值区间41.50-50.72 元，给予“优于大市”评级。

    　　风险提示。产品市场推动不及预期，新业务拓展不及预期，市场竞争加剧。