事件：10 月29 日，公司发布23 年三季报，前三季度实现营业收入1.67 亿元，同比+34.71%；归母净利润0.53 亿元，同比+45.24%。

    　　业绩符合预期。分季度看，23Q3 营收0.80 亿元，同比+23.25%、环比+18.01%；归母净利润0.32 亿元，同比+29.42%、环比+70.74%。业绩高增主因：1）核心产品行业解决方案持续丰富，应用领域逐步拓展，市占率稳步提升；2）射频微波信号发生器产品进一步成熟，订单量快速增长；3）新品频谱/矢量信号分析仪逐步导入各下游用户测试及试用，并形成一定订单。

    　　盈利能力稳定，持续加大研发投入。1）毛利率：前三季度毛利率为66.75%，同比+1.37 pct。毛利率自15 年以来一直高于60%，主要因公司定位高端无线电测试仿真领域，拳头产品无线信道仿真仪竞争优势显著，占据国内过半份额；持续拓展新产品线，高端信号源、频谱仪批量出货。2）期间费用率：

    　　前三季度期间费用率为34.43%，同比增长5.51pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为10.40%、6.65%、25.23%、-7.86%，同比+0.65、+0.11、+4.66、+0.09pct。其中前三季度研发费用为4207 万元，同比+65.23%。

    　　卫星互联网等领域需求旺盛叠加横向拓展通用射频领域，有望助力业绩加速。1）无线信道仿真仪：卫星互联网、卫星组网、车联网、无线电自组网等新兴领域带动更大带宽、更强互联互通能力的无线信道仿真仪产品需求快速增加。公司国内份额过半，将显著受益需求高增。2）横向拓展通用射频市场，有望打开数倍成长空间。凭借在无线电测试仿真领域长期积累的技术优势，公司横向拓展通用射频市场，于23 年1 月正式发布KSW-VSA01 频谱/矢量信号分析仪，频率范围覆盖8/26/44GHz，可用于无线通信、卫星监测及航空领域研发及生产测试；并继续进行矢量网络分析仪样机研制工作。

    　　盈利预测：预计23-25 年净利润为1.25/1.81/2.66 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新品研发进度不及预期；新兴领域需求放量不及预期等。