8 月20 日，公司发布23 年中报，23H1 公司实现收入0.87 亿元（同比+47.29%）、归母净利润0.21 亿元（同比+77.6%）；其中23Q2 单季度实现营收0.68 亿元（同比+43.8%）、归母净利润0.19 亿元（同比+47.4%），超出市场预期。

    拳头产品市占率维持高位，下游在多个领域持续突破。无线信道仿真仪为公司拳头产品，我们预计22 年公司该产品收入达1.61亿元，根据公司23 年中报，公司在无线信道仿真仪领域处于国内龙头，市场占有率稳步提升；此外，23H1 公司无线信道仿真仪持续在卫星通信、半导体、终端测试市场持续形成重要突破，随着未来中国卫星发射数量持续增长，对于公司拳头产品的需求量有望提升，该产品收入有望快速增长。

    产品矩阵持续完善，频域新品助力公司实现多元化成长。1)信号发生器：根据公司中报披露，射频微波信号发生器持续获得下游客户认可，订单快速增长；2）频谱分析仪：23 年1 月公司已经发布新款频谱分析仪（频率范围覆盖44GHz）, 可用于无线通信、卫星监测以及航空领域的研发和生产测试，随着产品进入放量期，频域新品有望为公司增长提供新成长动力。

    重视研发投入，构筑长期护城河，保证长期盈利能力。根据公司中报披露，23H1 公司研发费用为2778.9 万元，同比+64.8%，长期高研发投入保证公司长期护城河，使得公司盈利能力继续维持高位，23H1 公司毛利率、净利率分别达到65.1%、24.7%，持续维持高位。

    我们预计2023-2025 年公司营业收入为3.03/4.18/5.68 亿元，归母净利润为1.11/1.54/2.11 亿元，对应PE 为50/36/26X，给予“买入”评级。

    无线信道仿真仪需求不及预期、新品研发不及预期、限售股解禁风险、存货周转天数较高风险。