事件：8 月20 日，公司发布23 年中报，23H1 实现营业收入0.87 亿元，同比47.29%；归母净利润0.21 亿元，同比77.56%。

    业绩符合预期。分季度看，23Q2 营收0.68 亿元，同比43.8%、环比251.0%；归母净利润0.19 亿元，同比47.9%、环比582.8%。业绩高增主因：1）核心产品矩阵完善，市占率提升：拳头产品无线信道仿真仪受益下游卫星通信、半导体、终端测试需求快速增长及自身份额提升。44GHz 频谱/矢量信号分析仪逐步导入各下游用户测试及应用并形成一定订单。2）行业解决方案持续丰富，应用领域逐步拓展：从无线电测试仿真，不断拓展模拟训练、电磁环境数字孪生等解决方案，可更好满足各类应用场景客户测试仿真需求。

    盈利能力稳定，持续加大研发投入。1）毛利率：23H1 毛利率为65.06%，同比-1.96 pct。毛利率自15 年以来一直高于60%，主要因公司定位高端无线电测试仿真领域，拳头产品无线信道仿真仪竞争优势显著，占据国内过半份额；持续拓展新产品线，陆续发布高端信号源、频谱仪。2）费用率：23H1研发费用为2779 万元，同比64.84%，研发费用率达31.98%，同比+3.41pct。

    卫星互联网等领域需求快速增长叠加横向拓展通用射频领域，有望持续高增。1）无线信道仿真仪：卫星互联网、卫星组网、车联网、无线电自组网等新兴领域带动更大带宽、更强互联互通能力的无线信道仿真仪产品需求快速增加。公司国内份额过半，将显著受益需求高增。2）横向拓展通用射频市场，有望打开数倍成长空间。凭借在无线电测试仿真领域长期积累的技术优势，公司横向拓展通用射频市场，于23 年1 月正式发布KSW-VSA01 频谱/矢量信号分析仪，频率范围覆盖8/26/44GHz，可用于无线通信、卫星监测及航空领域研发及生产测试；并继续进行矢量网络分析仪样机研制工作。

    盈利预测：预计23-25 年净利润为1.30/1.93/2.80 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：新品研发进度不及预期；新兴领域需求放量不及预期等。