事件：

    公司发布2023 年中报。2023H1 公司实现营收0.87 亿元，同比+47.29%；实现归母净利润0.21 亿元，同比+77.56%。单季度来看，2023Q2 实现营收0.68 亿元，同比+43.82%；实现归母净利润0.19 亿元，同比+47.41%。业绩符合预期。

    公司点评：

    收入端：核心产品市占率逐步提升，应用领域不断拓展。1）无线电测试仿真仪器及系统方案：公司拳头产品无线信道仿真仪竞争优势持续凸显，随着综合性能及功能的持续迭代，逐步在如卫星通信、半导体、终端测试市场形成重要突破；2）射频微波信号发生器：持续获取各下游用户认可，订单量快速增长。3）频谱/矢量信号分析仪：逐步导入各下游用户测试及试用，并且形成一定的订单。

    利润端：毛利率维持较高水平，研发费用持续投入。2023H1 公司销售毛利率65.06%，同比-1.96pct；归母净利率24.67%，同比+4.21pct。单季度来看，2023Q2 公司销售毛利率63.92%，同比-1.36pct；归母净利率27.65%，同比+0.67pct。期间费用率方面，2023H1 公司期间费用率41.90%，同比-0.04pct。2023H1 公司研发费用为0.28 亿元，同比增长64.84%。公司在对已有系列产品进行升级迭代的同时，持续开展新技术工程化、产品化研究，为核心产品功能和性能的突破奠定基础。

    新品落地发力，完善产品矩阵。1）射频微波信号发生器：持续优化硬件平台，2023 年将心继续丰富不同体制信号生成选件，研发更高频率产品。2）频谱/矢量信号分析仪：

    2023 年1 月发布高性能频谱/矢量信号分析仪KSW-VSA01，频率范围覆盖8、26、44GHz，最大可配2GHz 解调带宽，能够分析WiFi，5GNR 等宽带信号，可应用于无线通信、卫星监测以及航空领域的研发和生产测试。3）矢量网络分析仪：2023 年，继续进行样机研制工作。4）基于HBI 平台的仿真测试：通用接收机产品，完成了RTR 接收机的外场测试验证工作，矢量信号收发仪产品采用自主知识产权的HBI 总线技术，技术指标持续优化。公司覆盖下游领域核心客户，新品有望快速推进客户端验证，打开广阔下游国产替代空间

    维持盈利预测，维持“买入”评级。公司新产品研发不断突破，打开成长空间，我们维持23-25 年盈利预测，分别为1.15/1.62/2.20 亿元，当前股价（2023/08/18）对应23-25 年PE 分别为48X、34X、25X，维持“买入”评级。

    核心假设风险：新品推广不及预期；扩产不及预期；募投项目进展不及预期。