24Q1 季度营收环比-11%， 扣非净利润环比+23%， 业绩符合预期。

    公司2023 年营收4.11 亿元，同比+27.4%，归母净利润1.75 亿元，同比+23.1%，扣非净利润1.18 亿元，同比+17.9%；毛利率53.47%，同比-3.95pct，净利率42.50%，同比-1.46pct，扣非净利率28.73%，同比-2.32pct。

    24Q1 季度营收1.16 亿元，环比-10.5%，归母净利润0.51 亿元，环比-0.5%，扣非净利润0.43 亿元，环比+23.0%；毛利率54.51%，环比+0.76pct，净利率43.51%，环比+4.34pct，扣非净利率36.72%，环比+10.00pct。24Q1扣非净利率环比增长主要系Q1 研发费用率环比-8.52pct 所致。

    23 年BLDC 主控芯片MCU稳增长，BLDC 主控ASIC 同比大增145%。

    公司第一大业务为电机主控芯片MCU，其23 年营收为2.75 亿元，同比+18.3%，占总营收约67%，毛利率56.67%，同比-4.45pct。

    公司第二大业务为电机驱动芯片HVIC，其23 年营收为0.66 亿元，同比+18.0%，占总营收16%，毛利率43.84pct，同比-2.95pct。

    公司第三大业务为电机主控芯片ASIC，其23 年营收0.48 亿元，同比+145.0%，占总营收约12%，毛利率52.44%，同比-8.13pct。23 年该业务营收增长主要系23 年销售量同比+157.5%所致。

    23 年研发投入同比增长33%， 成就车规级芯片里程碑之年。

    公司持续加强研发投入力度：2023 年公司研发投入总计0.85 亿元，同比+32.6%，研发费用率20.58%，同比提升0.81pct。23 年公司智能小家电、电动工具、运动出行等既有领域销售占比71%，白色家电领域销售占比由10%提升至14%。同时，23 年公司持续聚焦汽车电子领域，取得里程碑式的进展：通过ISO 26262 功能安全管理体系认证，积极推动芯片产品在汽车电子领域从小批量试产逐步量产，23 年汽车电子领域销售占比达5%。

    国内电机驱动控制芯片龙头，维持“增持”评级。

    公司作为国内BLDC 电机驱动控制芯片龙头厂商，芯片+算法+电机三大技术协同，打造公司核心竞争力。Grand View Research 预测2023 年全球BLDC电机驱动控制芯片市场规模将增长至近40 亿美元，未来公司成长空间广阔。

    预计公司2024~2026 年净利润分别为2.27/2.81/3.33 亿元，对应24/25/26年PE 为42/34/29 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：研发风险；供应商集中风险；产品质量风险；毛利率波动风险等。