22 年净利润同比+5%，23Q1 扣非净利环比+133%，1季度业绩高增长。

    　　22 年营收3.23 亿元，同比-2%，归母净利润1.42 亿元，同比+5%，扣非归母净利润1.00 亿元，同比-19%。22 年毛利率57.42%，同比-0.02pct，净利率43.97%，同比+3.03pct。其中22Q4 季度营收0.89 亿元，环比+35%，归母净利润0.26 亿元，环比-19%，扣非归母净利润0.12 亿元，环比-37%。

    　　22Q4 季度公司毛利率55.99%， 环比+0.80pct， 净利率29.22%， 环比-19.93pct。22Q4 季度净利率环比下降主要系研发投入环比+6.09pct 所致。

    　　23Q1 季度营收0.89 亿元，环比基本持平，归母净利润0.40 亿元，环比+54%，扣非归母净利润0.28 亿元，环比+133%。23Q1 季度公司毛利率54.61%，环比-1.38pct，净利率44.98%，环比+15.76pct。

    　　22 年BLDC 主控芯片MCU同比+8%，BLDC 驱动芯片表现有所承压。公司第一大业务为电机主控芯片MCU，其22 年营收为2.32 亿元，占总营收约72.41%，同比+8%，毛利率61.12%。公司第二大业务为电机驱动芯片HVIC，其22 年营收为0.56 亿元，占总营收17.53%，同比-23%，毛利率46.79%。

    　　积极拓展汽车等下游新兴市场，白电、服务器营收占比均提升至10+%。公司稳步推进产品在新兴领域应用：1）家电领域，公司已成功获得美的、海信、小米、海尔、松下、飞利浦、方太、华帝、九阳等国内外知名厂商的认可，22 年白色家电领域收入占比提升至10.35%。2）服务器领域，公司加大散热风扇市场开发力度，22 年散热风扇领域收入占比提升至10.42%。3）汽车电子领域，公司车规级产品通过AEC-Q100 车规认证并进入部分整车厂商或Tier1 厂商性等的可靠性验证后期或小批量试产阶段。

    　　国内电机驱动控制芯片龙头，维持“增持”评级。公司作为国内BLDC 电机驱动控制芯片龙头厂商，芯片+算法+电机三大技术协同，打造公司核心竞争力。Grand View Research 预测2023 年全球BLDC 电机驱动控制芯片市场规模将增长至近40 亿美元，未来公司成长空间广阔。预计公司2023~2025 年净利润分别为1.77/2.27/2.81 亿元，对应23/24/25 年PE 为41/32/26 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：研发风险；供应商集中风险；宏观环境风险；毛利率波动风险等。