业绩简评

    　　2024 年8 月21 日，公司发布2024 年半年度报告，2024 年上半年公司实现收入11.90 亿元，同比增长31.68%；实现归母净利润3.04亿元，同比增长50.53%；实现扣非归母净利润3.30 亿元，同比增长41.67%。分季度看，Q2 公司实现收入6.45 亿元，同比增长33.09%；实现归母净利润1.76 亿元，同比增长48.75%；实现扣非归母净利润1.84 亿元，同比增长40.70%。

    　　经营分析

    　　深入推进乙肝临床治愈，派格宾持续放量。公司深入探索并推动以派格宾为基础的乙肝临床治愈领域工作，持续支持了包括“珠峰”、“绿洲”、“未名”、“萌芽”、“星光”、“领航”等多项乙肝临床治愈及肝癌预防公益及科研项目，部分项目阶段性成果陆续在亚太肝病研究学会（APASL）、欧洲肝脏研究学会（EASL）发布，进一步证实乙肝全人群有机会通过基于长效干扰素的治疗策略实现临床治愈。随着乙肝临床治愈理念的不断普及和科学证据的积累，公司产品派格宾在提高乙肝临床治愈率以及显著降低肝癌发生风险方面的研究证据进一步得到专家和患者的认可，产品持续放量。

    　　发布股权激励计划，彰显长期发展信心。本激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为600 万股，占公告时公司股本总额40680万股的1.47%，授予的激励对象共计677 人。考核年度为2024 年～2026 年三个会计年度，以 2023 年度净利润为基数，2024-2026 年业绩考核目标分别为年度净利润增长率不低于30%、70%、120%（净利润均指剔除股份支付费用后归属于上市公司股东的净利润）。预计需摊销总费用为4845.60 万元，2024-2027 年分别为775.11 万元、2303.88 万元、1240.29 万元、526.32 万元。

    　　重点在研项目加快推进。公司在巩固产品现有优势的同时，不断推动其在不同临床的应用，2024 年7 月派格宾新增原发性血小板增多症IND 获批。此外怡培生长激素于1 月NDA 获得受理，Y 型聚乙二醇重组人促红素正开展III 期临床研究申请相关准备工作；人干扰素α2b 喷雾剂、AK0706 项目处于Ⅰ期临床研究。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们维持盈利预期，预计公司2024-2026 年分别实现归母净利润7.78（+40%）、10.39（+34%）、13.33（+28%）亿元，对应当前EPS分别为1.91 元、2.56 元、3.28 元，对应当前P/E 分别为25、19、14 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新产品审批不及预期；新产品销售推广不及预期风险；技术成果无法有效转化风险。