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百克生物(688276)机构评级研报股票分析报告

 
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百克生物(688276):业绩超预期 带疱锋芒初现

http://www.chaguwang.cn  机构:东北证券股份有限公司  2024-01-16  查股网机构评级研报

  事件:

      公司发布2023年业绩预告,预计2023 年年度预计实现营业收入17.60-18.70 亿元,同比增长64.26%~74.53%,归母净利润为4.7 -5.3 亿元,同比增加158.90%~191.95%。

      点评:

      业绩超预期,新产品助力盈利能力改善。批签发方面,2023 年公司带疱疫苗批签发25 批次,水痘疫苗批签发91 批次(同比减少4 批次),鼻喷流感疫苗批签发5 批次(同比减少5 批次),传统产品整体维持稳定。收入能力方面,公司2023Q4 预计收入为5.17~6.27 亿,环比2023Q3(6.84亿)略有下降,结合批签发数据,我们预计主要由于鼻喷流感疫苗贡献收入Q4 相比Q3 有所减少,而带状疱疹疫苗收入贡献整体稳中有升。盈利能力方面,2022 年度由于流感疫苗计提减值准备以及存货报废影响利润总额减少约0.86 亿元。考虑流感疫苗市场改善以及公司对于流感疫苗生产安排的调整,我们预计公司2023 年流感疫苗业务相关减值对利润影响有所改善,叠加新产品上市,公司盈利能力显著增强。

      带状疱疹放量能力初显,看好2024 年销量进一步提升。公司的带状疱疹减毒活疫苗2023 年初获批上市,完成30 个省、自治区、直辖市准入工作,并陆续实现销售和接种,丰富了公司疫苗种类。同时,公司以带状疱疹减毒活疫苗上市为契机,构建数字化营销模式,积极拓宽产品宣传推广渠道,深入推进产品出口工作,多措并举提升公司产品市场竞争力,助力公司总体收入规模及净利润预计同比上升。考虑当前带疱市场潜力依然巨大,国内市场仍有较大挖掘潜力,我们继续看好公司带疱产品2024 年业绩贡献。

      盈利预测与投资建议:鉴于公司业绩超出我们之前的预期,我们预计2023-2025 年公司营业收入18.17/23.75/29.82 亿(原为17.12/23.75/29.82亿),归母净利润4.85/6.82/8.85 亿(原为3.79/5.94/8.30 亿),EPS 为1.17/1.65/2.14 元,对应PE 45/32/25 倍。鉴于对公司未来产品放量的看好,我们维持 “买入”评级,维持目标价60.56 元。

      风险提示:产品销售不及预期,医药反腐影响产品推广等。

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