事件
2023 年10 月23 日,公司发布2023 年三季度报,报告期内公司实现营收12.43 亿元(+44%);实现归母净利润3.31 亿元(+56%);实现扣非归母净利润3.26 亿元(+63%)。
点评:
业绩符合预期,费用管控初显成效
单Q3 公司实现营收6.84 亿元(+61%);实现归母净利润2.20 亿元(+59%);实现扣非归母净利润2.19 亿元(+71%)。2023Q1~Q3 公司毛利率88.83%(+1.02pct),净利率26.63%(+2.16pct),期间费用率55.06%(-4.50pct),销售费用率35.70%(-2.92pct)、管理费用率9.21%(-2.10pct)、研发费用率10.99%(-0.47pct)。整体来看公司盈利能力有所提升,营收的增长摊薄了费用,经营实力得到验证。
带状疱疹疫苗销量环比增长,期待未来持续放量公司业绩亮眼,主要系年内上市的带状疱疹减毒活疫苗销售环比持续提升,截至目前公司已获得批签发18 批次,已完成30 个省及自治区等全国各区域的准入,且县区覆盖率较好。作为公司重磅新品种,该款疫苗适应症人群较GSK 更广,且采用一针法,灵活程度更高、价格更具备竞争力,我们看好公司在代庖市场渗透率的持续提升。
在研产品矩阵丰富,具备长期发展动力
公司百白破疫苗已完成Ⅰ期临床试验工作,目前正处于验证及生产Ⅲ期临床样品准备阶段;鼻喷流感疫苗(液体)已完成Ⅱ期临床试验现场工作;狂犬单抗处于临床Ⅰ期阶段;Hib、流感病毒裂解(佐剂)疫苗也均有储备;重组代庖疫苗、阿尔茨海默病治疗性疫苗等处于临床前研究阶段。公司在研管线丰富,中长期发展具备动力。
盈利预测与投资建议:维持“买入”评级
公司代庖疫苗重磅产品上市以来表现亮眼,我们看好公司的长期成长性,预计2023~2025 年将实现营业总收入16.82/24.86/31.48 亿元,同比+57.0%/47.8%/26.6%;将实现归母净利润4.10/6.46/8.74 亿元,同比+125.6%/57.7%/35.3%,维持“买入”评级。
风险提示
新产品市场推广不及预期;产品实验及报批不及预期等。