事件：公司近期发布2025 年年度报告及2026 年第一季度报告：2025年实现营业收入138.00 亿元，同比增长33.98%；归母净利润18.69 亿元，同比增长48.14%；扣非净利润17.70 亿元，同比增长75.18%。2026 年第一季度收入达29.08 亿元，同比增长17.34%；归母净利润3.99 亿元，同比增加7.78%，扣非净利润3.72 亿元，同比减少1.75%。

    　　高端影像实现核心突破，带动国内全线产品市占率稳步攀升在高端医学影像及放射治疗产品领域，公司产品线的覆盖范围与GE医疗、西门子医疗、飞利浦医疗等国际厂商基本一致。，报告期内公司在中国市场实现收入 103.69 亿元，同比增长29.07%，综合市场占有率领跑国内高端医疗装备赛道，2025 年度全产品线（不含超声）中国市场新增市场占有率同比增长 4.5 个百分点，排名第一，创新技术优势覆盖多个细分领域，其中 9 项细分品类市场占有率位列中国市场第一；磁共振同比增长2.7 个百分点、RT 同比增长超 18 个百分点，首次双双跃居中国市场占有率第一；40 排CT、64–80 排CT、128–160 排 CT、1.5T 磁共振、3.0T 以上超高场磁共振、PET/CT、PET/MR 及乳腺DR 等细分产品蝉联市场第一，其中，PET/CT 产品线连续十年蝉联榜首，CT 产品线连续三年稳居第一，核心产品梯队优势持续巩固。

    　　“高举高打、全线突破”的全球化战略全面铺开公司业务版图已累计覆盖全球 100 多个国家和地区，2025 年度面向各区域发布新产品超 80 款。产品准入端取得丰硕成果：截至2025 年末累计逾150 款产品获批上市（年内新增 44 款），其中 75 款获欧盟 CE认证（年内新增29 款），58 款产品获得 FDA(510K)许可（年内新增 19款），新一代旗舰3.0T 磁共振uMRUltra 接连完成欧洲、美国、中国三大主流市场准入，uAngio AVIVA 更成为目前我国唯一集齐NMPA、FDA 及CE 三重许可的国产 DSA 设备。

    　　战略产品出海方面，高端放疗设备一体化CT-linac 在印尼最大私立医院集团旗下的 Siloam 肿瘤专科医院正式投入使用，实现该设备海外临床应用的首次突破。旗舰矩阵拓展方面，全身PET/CT uMI PanoramaGS、uMR Jupiter 5T 磁共振、uMI Panvivo、uNeuroEXPLORER 等高端及超高端产品加速推向国际客户，接连开拓德国、新加坡、加拿大、土耳其等具备高潜力和区域示范效应的核心市场，旗舰产品持续入驻美国哈佛医学院麻省总医院（MGH）、德国汉诺威医学院（MHH）核医学科、比利时鲁汶大学（KU Leuven）、新加坡中央医院（SGH）、加拿大麦吉尔大学(McGillUniversity)The Neuro 神经研究所等一批全球顶尖临床科研机构。

    　　盈利预测及投资评级：我们预计公司2026/2027/2028 年营业收入分别为162.95/191.66/225.19 亿元，同比增速为18.08%/17.62%/17.49%；归母净利润为23.16/28.72/35.69 亿元，同比增速为23.87%/24.03%/24.26%。　　对应EPS 分别为2.81/3.48/4.33 元，对应当前股价PE 分别为39/32/25 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：医疗设备集采降价的风险；地缘政治波动的风险；新品研发不及预期的风险。