事件： 近日，联影医疗发布2023 年三季报。2023 年前三季度，公司实现营业收入74.32 亿元，同比+26.86%；实现归母净利润10.64 亿元，同比+18.41%；实现扣非归母净利润8.29 亿元，同比+15.11%。

    　　高端产品持续放量，Q3 业绩实现稳健增长：整体来看，受行业政策扰动,三季度国内医疗机构对于医疗设备采购的需求出现一定延缓，但公司凭借高端产品的持续发力，整体业绩依旧实现了稳健增长。国内高端医学影像设备有望持续扩容，根据国家卫健委发布的“十四五”大型医用设备配置规划，配置门槛相较上一版整体有所降低，且CT、MR 配置证取消，将有力刺激国内医疗机构对于医学影像设备的采购需求。

    　　高端产品拉动毛利率显著提升，Q3 费用率波动不大：2023 年前三季度，公司销售/管理/研发费用分别为12.53/3.80/13.70 亿元，同比分别+43.52%/+39.62%/+57.79%，销售/管理/研发费用率分别为16.86%/5.11%/18.43%，同比分别+1.96pct/+0.47pct/+3.61pct。2023Q3 单季度，公司销售/管理/研发费用分别为4.29/1.33/4.84 亿元，同比分别+24.52%/+25.53%/+33.75%，销售/管理/研发费用率分别为19.86%/6.17%/22.41%，同比分别-0.58pct/-0.13pct/+0.94pct。

    　　盈利预测与估值：医学影像设备是医疗器械行业中技术壁垒最高、市场容量最大的细分板块之一，近年来正处于蓬勃发展阶段，在相关行业政策的持续推动下有望迎来供给与需求端的共振。公司作为国产医学影像设备龙头企业，我们认为公司在国内的市场份额将持续提升，同时我们亦看好公司在海外地区的业务拓展，国际化布局有望进一步打开公司长期发展天花板。我们调整了对于公司的盈利预测，预计2023-2025 年公司EPS 分别为2.33、2.95、3.70 元，对应2023 年11 月1 日收盘价市盈率分别为49.8 倍、39.3 倍、31.4倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：海外业务拓展不及预期风险；原材料价格波动风险；核心零部件采购风险；知识产权纠纷风险