事件：公司公告2022 年实现营业收入92.38 亿元，同比增长27.36%；归母净利润16.56 亿元，同比增长16.86%；扣非归母净利润13.28 亿元，同比增长13.91%。2023 年一季度实现营业收入22.13 亿元，同比增长33.42%；归母净利润3.30 亿元，同比增长7.68%；扣非归母净利润2.77亿元，同比增长3.14%。中高端产品占比提升，海外业务发展迅速。

    　　2022 年MI、MR 及RT 业务线的同比增速均超30%，其他业务线也实现双位数增长。公司深耕国内市场的同时，积极拓展海外新兴市场，境内收入79.46 亿元， 同比增长19.74%， 境外收入10.78 亿元， 同比增长110.83%。此外，公司装机量不断累加，维修服务业务收入占比提升，2022 年维修服务业务收入7.49 亿元，同比增长70.44%。

    　　全面的产品布局和国际化经营。公司累计向市场推出90 多款产品，包括磁共振成像系统、X 射线计算机断层扫描系统、X 射线成像系统、分子影像系统、医用直线加速器系统及生命科学仪器。在数字化诊疗领域，公司基于联影云系统架构，提供联影医疗云服务，实现设备与应用云端协同及医疗资源共享，为终端客户提供综合解决方案。39 款产品获得欧盟CE 认证，37 款产品通过FDA 认证，客户群体已覆盖亚洲、美洲、欧洲、大洋洲、非洲等50 多个国家和地区。

    　　强大的综合研发能力。公司通过自主培养与外部引进，搭建了一支顶尖科学家、行业管理人员的研发梯队。截至2022 年底，公司共有员工7,302名，其中研发人员3,088 名，占公司员工总数的42.29%。

    　　投资建议：公司作为国内医学影像龙头企业，全产品线布局，技术平台优势明显，高端人才储备充足，产品力过硬、售后服务性价比高；全球人口老龄化、慢病患者健康管理对公司产品有长期需求；疫情后全球各国高度重视医疗健康投入。公司新一代产品不断推出，超声等产品在研中。此外，公司积极投入海外市场，未来海外增长可期。预计2023-2025 年归母净利润19.38、25.73、33.27 亿元，同比17%、32.8%、29.3%；对应PE62.0、46.7、36.1，给与“买入”评级。

    　　风险提示：宏观环境风险；关键核心技术被侵权或被泄露风险；经销模式下业务合作风险；国际化经营拓展风险；市场竞争和行业监管风险；