核心观点：

    　　高端射频模拟芯片及微系统国内领先供应商。公司专注于集成电路芯片和微系统研发，以高端射频芯片、微系统及模组为核心，并围绕主要产品提供技术服务。射频模拟芯片及微系统等高性能集成电路，在无线通信终端、通信雷达系统、电子系统供配电等特种领域，及移动通信系统、卫星互联网等民用领域，向高性能、高集成化的发展起到关键性作用。公司依托核心人员的深厚技术背景和实力，制定对标海外模拟芯片龙头、缩小我国模拟集成电路与国际先进水平的差距的技术路线，产品开始应用于国家重大装备型号，有望在集成电路产品进口替代中受益。

    　　核心投资逻辑：（1）营收端，高端集成电路需求向上，信息化升级叠加数模芯片国产化进程加快，公司高速高精度ADC/DAC 芯片、电源管理芯片有望持续快速增长，有望推动公司未来2-3 年实现30-40%快速复合增长。（2）格局端，公司持续快速进行射频收发芯片、高速高精度ADC/DAC 等的研制，推动新产品定义与既有产品的性能提升，多项产品性能比肩国际友商，在国内终端通信、相控阵通信、相控阵雷达、声呐设备、数据链、一体化综合电子系统等领域已得到较为广泛应用；微系统业务促进公司配套层级由元器件向集成产品提升。（3）利润端，募投项目巩固高集成化微系统方向技术优势，不断提高产品附加值。

    　　盈利预测与投资建议：考虑公司在高速高精度ADC/DAC 等高性能芯片及微系统的技术优势和盈利能力的潜在提升空间，以及当前装备信息化建设及国产化需求，预计22~24 年EPS 分别为1.26/1.72/2.30 元/股，结合可比公司估值水平，我们认为适合给予公司23 年75 倍的PE估值，对应合理价值128.77 元/股，给予“增持”评级。

    　　风险提示：疫情超预期，装备交付低预期，行业政策调整风险等。