事件：

    公司于2022年8月发布半年报，上半年实现营业收入为1.05亿元，同比增长25.21%。归母净利润为0.50亿元，同比增长23.18%，其中扣非归母净利润为0.45亿元，同比增长17.32%，基本每股收益为0.48元，半年报业绩符合预期。

    新研多款电源管理类芯片

    公司新研了8款用于T/R组件的电源管理芯片，包括电源调制、串并转换、逻辑门等，以适配最新的T/R组件电源调制与控制模式。新研了6款低压差线性稳压器，输入电压覆盖-20V~20V需求，具有并联均流能力，满足噪声敏感模块AD/DA、PLL、VCO等供电应用需求。新研了6款微模块电源，具有高可靠、小体积、高功率密度等特点，满足航天器中高集成领域点负载电源应用需求。

    微系统及模组板块发展态势良好

    公司新研发了5款高集成、轻量化的射频微系统产品，主要应用于新一代的数据链、导引头和低慢小目标探测雷达等领域。公司研发的微系统产品，通过多层内嵌芯片的三维堆叠,极大地提高了功能集成度,同时产品重量可大幅缩减至传统TR组件的10%以内，并通过具有高一致性的半导体晶圆级量产加工使成本缩减至原先的30%；产品可以满足新一代装备向小型化、高性能、低成本方向发展的需求。

    盈利预测、估值与评级

    我们预计公司2022-2024年营业收入分别为2.63/3.58/4.77亿元，对应增速分别为38.03%/36.21%/33.15%，归母净利润分别为1.39/1.91/2.54亿元，对应增速40.96%/36.84%/33.20%，EPS分别为1.28/1.75/2.33元/股，3年CAGR为36.96%。维持“增持”评级。

    风险提示：

    下游需求不及预期风险；新品研发不及预期风险；行业竞争加剧风险。