本报告导读：

    　　核心技术攻关与新产品产业化加速，市场拓展与客户结构深化。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级。维持 2026-2027 年EPS 分别为2.36和 2.99元，并新增2028 年EPS 为3.30 元。结合可比公司估值，我们给予公司2026 年52 倍PE，上调目标价为122.72 元。

    　　25 年公司归母净利润同比下降26.75%。2025 年公司实现营业收入14.19 亿元，同比上升1.7%；实现归母净利润1.35 亿元，同比下降26.75%；实现扣非净利润1.22 亿元，同比下降30.14%。2025 年盈利仍承压主要原因系：（1）受部分传统氟碳类产品价格下行及部分氢化物产品需求进一步下降等影响，相关产品对整体盈利形成的压力，尚未被新产品增量完全对冲；（2）公司可转债按企业会计准则计提的利息费用、2025 年费用有所增加，叠加汇兑损益带来的非经营性负面影响，进一步压缩了当期利润空间。

    　　核心技术攻关与新产品产业化加速。公司将关键气体材料国产化、本土化供应作为研发核心战略，聚焦先进制程应用气体材料、高纯碳氢类、硅基前驱体等高端产品领域，持续推进技术攻关，突破14nm及以下先进制程半导体制造用气体关键技术，进一步扩大高端电子特气产品矩阵。近年来，公司持续研发投入，通过自主研发与产学研合作相结合的方式，取得了一系列突破性成果，进一步强化核心技术自主可控，有效保障了供应链安全。

    　　市场拓展与客户结构深化。公司依托多年技术实力与行业经验，在高端市场实现战略性突破，构建起覆盖国内领军企业及国际巨头的优质客户矩阵。在国内市场，公司以“深挖细分领域，巩固技术壁垒”为核心，聚焦半导体、显示面板等细分赛道，与半导体厂签订长期战略合作协议，通过定制化供气方案、本地化仓储、配送等服务，实现对国内8-12 寸半导体厂客户覆盖率居行业领先地位，进一步夯实国内市场供应地位。

    　　风险提示：宏观经济周期、安全生产预期、原材料价格波动