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    　　华特气体于 2023 年10 月26 日发布2023 年三季度报告：

    　　2023 年前三季度公司实现营业收入 11.29 亿元，同比减少19.51%；归母净利润 1.22 亿元，同比减少 34.63%。其中，2023Q3 单季实现营业收入3.89 亿元，同比减少25.14%，环比增长1.83%；归母净利润0.47 亿元，同比减少 30.77%，环比增长35.84%。

    　　投资要点

    　　半导体周期底部调整，公司业绩环比改善

    　　2023Q3 公司实现营业收入3.89 亿元，同比减少25.14%，环比增长1.83%；归母净利润0.47 亿元，同比减少 30.77%，环比增长 35.84%。公司业绩变化主要系：（1）2022 年稀有气体原材料价格受俄乌冲突影响大幅上涨，价格传导至下游，带动公司产品价格、营收上涨。2023 年稀有气体量价回归正常水平，销售收入下降；（2）2023Q3 受经济低迷、消费电子等终端需求疲弱等因素影响，下游半导体厂商稼动率走低，对上游特气等原材料需求减少，全球半导体行业持续去库存。TECHCET 预计，2023 年全球电子特气市场规模51 亿美元，同比增速仅为1.98%，较2022 年增速下滑8.22pct。

    　　展望未来，根据 SEMI《世界晶圆厂预测报告》，伴随 2023年全球半导体库存的逐步去化、高性能计算及汽车半导体需求增强，2024 年全球半导体设备投资额将快速回暖至 920亿美元，同比+21%，相较2023 年的-22%增长显著。半导体行业经过周期底部调整，拐点日趋明朗，有望提振包括电子特气在内的半导体材料需求。

    　　丰富产品结构，项目进展积极

    　　公司以氟碳类气体纯化为切入点，扩展出光刻气、氢化物、氮氧化合物、碳氧化合物五大品类。同时，公司加强研发投入，目前在研项目48 项，持续扩充特气品类，累计实现50余种产品国产替代。通过深化研发能力，完善产品布局，公司积极向全品类气体供应商进军，特气品类数量在全国居前列。另一方面，公司锗烷产品去年底通过了韩国最大存储器企业的5 纳米制程工艺产线的认证，已产生订单。高纯锗烷主要用于先进制程工艺，产品在国内暂没有需求，公司的锗烷产品主要出口海外。乙硅烷项目已经完成产线安装，目前在小试阶段，试验产品已供下游部分客户进行认证，处于认证中状态。

    　　客户优势明显，营销网络完善，市占率有望提升公司已实现对国内12 寸集成电路制造厂商超过 85%的客户覆盖率，解决了长江存储、中芯国际、华润微电子、台积电等客户多种气体材料的进口制约，并进入英特尔、美光科技、德州仪器、台积电、SK 海力士、英飞凌、三星等全球领先半导体企业供应链体系。公司拳头产品光刻气（Ar/Ne/Xe、Kr/Ne 、F2/Kr/Ne 、F2/Ar/Ne ） 通过荷兰 ASML 和日本GIGAPHOTON 株式会社的认证，是国内唯一一家通过两家认证的气体公司。此外，公司立足佛山，形成辐射华东、华中、西南、东北的全国营销网络，并通过国际气体公司，产品出口至东亚、东南亚、西亚、北美、欧洲、日韩等 50 多个国家和地区，打造“境内+境外”的全球销售网络。同时，设立泰国子公司，收购新加坡公司，强化海外直销渠道，提升海外业务毛利率。公司不断开拓客户资源，完善渠道布局，加强产品影响力，提高市场占有率，助力公司业绩进一步腾飞。

    　　盈利预测

    　　预测公司 2023-2025 年收入分别为16.19、20.68、26.60亿元，EPS 分别为 1.54、2.19、3.04 元，当前股价对应PE分别为 46.8、32.9、23.7 倍。考虑到公司持续开发导入特气新品类，市场份额不断提升，伴随半导体行业发展和材料国产替代趋势，公司业务有望持续成长，我们维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　研发进度不及预期，产能扩张进度不及预期，下游需求复苏不及预期等风险。