本报告导读：

    　　2022 年前三季度实现归母净利1.86 亿元（同比+80.59%）；Q4有望通过新品放量叠加氟碳类、氢化物等产能加速释放，缓冲稀有气体毛利率下滑。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级。公司NO、CO、锗烷等新品导入下游加速，下游半导体市场对特气需求持续增长，考虑到公司为特种气体龙头，维持公司2022-2024 年EPS 为1.79/2.25/2.83 元，维持目标价101.25 元，维持增持评级。

    　　特气需求保持旺盛，前三季度业绩大增。公司2022 年前三季度实现营收14.03 亿元（同比+41.01%）、归母净利润1.86 亿元（同比+80.59%），业绩符合市场预期，主要由于国内半导体市场对特种气体需求旺盛，氖、氪等稀有气体销售量大幅增长，叠加NO、CO 等新品加速向下游导入放量所致。分季度来看，公司2022Q3 实现营收5.19亿元（同比+49.4%）、归母净利润0.68 亿元（同比+82.70%）。

    　　稀有气体价格回落，综合毛利率有所下滑。2022 年上半年，俄乌冲突引发稀有气体供应紧缺大幅涨价，根据百川盈孚数据，2022Q2 氖气、氪气平均价格为1.47、5.01 万元/立方米，随着国内稀有气体产能释放，2022Q3 氖气、氪气平均价格下降至0.98、4.16 万元/立方米。

    　　受稀有气体价格下滑影响，公司2022Q3 毛利率为27.09%，较Q2 下降3.03pct，公司Q4 有望通过高毛利的NO、CO 等新品放量缓冲稀有气体毛利率下滑。

    　　产能加速释放，氟碳类、氢化物等特气带来高成长。公司江西生产基地与西南总部基地项目建设稳步推进，同时公司拟投资5 亿元建设江苏生产基地，氟碳类、氢化物等特气产品有望随产能释放实现业绩大幅增长。

    　　风险提示：1）产能释放不及预期；2）特气新品导入不及预期。