事件：3 月30 日晚，公司发布2021 年年度报告。2021 年公司实现营收13.47亿元，同比增长34.78%；实现归母净利润1.29 亿元，同比增长21.46%；实现扣非后归母净利润1.12 亿元，同比增长28.47%。其中2021 年Q4 公司实现营收3.52 亿元，同比增长11.46%，环比增长1.40%；实现归母净利润2630 万元，同比下降18.84%，环比下降29.22%。

    下游需求旺盛，气体销量增长显著。受益于下游晶圆代工行业产能的快速提升以及电子特气等相关半导体材料需求的持续旺盛，公司2021 年气体产品销量提升，由此带动公司营收显著增长。2021 年公司氟碳类、氢化物、光刻气、氮氧化合物、碳氧化合物等电子特气产品销量分别提升19.5%、7.8%、7.0%、69.3%、42.3%，普通工业气体销量提升15.9%。叠加相关气体产品价格的同步上涨，公司2021 年特种气体和普通工业气体营收分别同比增长45.3%和24.6%。然而由于原料价格上涨的影响，公司特种气体和普通工业气体的毛利率分别同比下滑1.6pct 和4.23pct。研发费用方面，2021 年公司研发费用约为4720 万元，同比增长55.43%，研发费用率同比提升0.46pct。

    受益半导体行业景气特气业务有望持续高增，兼顾工业气体均衡发展。2021 年内，公司特种气体产品已经基本覆盖内资全部12 寸芯片厂商。在先进制程方面，公司已有10 多个产品批量供应14 nm 工艺，超过5 个产品供应至7 nm 工艺，超过1 个产品已进入5 nm 工艺。伴随着国内晶圆代工产能的快速增长，叠加公司产品导入进程的加快，公司作为国内电子特气行业龙头，其特种气体业务有望保持较高增速。此外，公司也于2021 年12 月发布公告表示拟投资建设西南总部，以有效拓宽公司气体业务在国内市场的辐射面积。在工业气体方面，公司合营公司佛山华普气体科技有限公司于2021 年12 月与广东邦普循环科技有限公司签订合同金额达15 亿元的“气体供应合同”，主要供应氧气和液氧。本次合同的签订将明显扩增公司工业气体业务的营收规模，从而在公司特气业务快速增长的同时实现普通工业气体业务的快速扩增。

    盈利预测、估值与评级：公司2021 年业绩略低于此前预期，考虑到原料成本上涨的影响，我们下调公司2022-2023 年的盈利预测，新增公司2024 年的盈利预测。预计公司2022-2024 年实现归母净利润分别为1.69（下调12.0%）/2.22（下调10.5%）/2.88 亿元，对应EPS 分别为1.41/1.85/2.40 元/股，当前股价对应2022 年PE 约为48 倍。我们仍看好公司作为电子特气行业龙头在行业高景气背景下的后续发展，仍维持公司“增持”评级。

    风险提示：原材料价格波动，合同履约风险，产品导入风险，下游需求不及预期