事件：8 月19 日，公司发布2021 年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入6.47 亿元，同比增长53.40%；实现归属于上市公司股东的净利润0.65 亿元，同比增长53.79%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.58 亿元，同比增长44.74%

    国内半导体需求放量，特种气体收入同比大增：公司Q2 收入3.52亿元，同比增长52.01%，环比增长 20.82%；归母净利润0.38 亿元，同比增长44.87%，环比增长35.71%，Q2 营收以及归母净利润均延续高增长趋势。主要原因包括：（1）国内半导体市场需求放量，去年新认证的客户逐步释放订单，特种气体收入增长56.20%；（2）民用气体销量增长，普通工业气体销售与上年同期比增长34.31%；（3）公司新增产品及客户放量的增长；（4）节能减排带动的气体设备及工程业务的增长，收入同比增长61.39%。上半年公司研发投入0.18 亿元，同比增加32.53%，公司的在研项目40 个，产品应用环节主要集中在蚀刻清洗、气瓶储罐、沉积/离子注入三大类。

    　　高端市场持续突破，第三代半导体进展顺利：公司为国内领先的电子特气供应商，根据2021 年7 月投资者关系活动记录，特种气体营收占比55%以上，其中纯半导体占比约65%。目前公司已经基本覆盖了内资12 寸芯片厂商，并且部分产品已批量供应14 纳米、7 纳米等产线，部分氟碳类产品已进入到5nm 的先进制程工艺中使用。公司的Ar/Ne/Xe 于2020 年通过全球第二大光刻机生产商GIGAPHOTON的认证，且在2017 年公司已经有4 款气体通过ASML 的认证，是国内唯一一家通过这两大光刻机公司认证的公司。在第三代半导体方面，今年上半年公司的锗烷通过英飞凌的认证。另外，公司上半年通过国内碳化硅厂泰科天润认证，一季度开始产生订单，上海积塔也通过了高纯氨的认证，7 月开始产生订单。

    　　电子特气需求向好，国产替代空间广阔：根据Linx 的数据，预计2021年全球电子特气市场规模45.8 亿美元，其中半导体、显示面板、化合物半导体/LED、光伏在2019 年的消费占比分别为73.1%、 19.4%、4.4%、 3.1%。全球半导体市场正处于景气上行周期，资本开支大幅上行，大陆半导体产能占比不断提高，电子特气需求有望持续增长。目前国内的特种气体长期严重依赖进口，根据前瞻产业研究院的数据，全球前四大电子特气公司分别为美、德、法、日企业，占据全球与我国市场份额分别为91%、88%。国内市场对进口依赖所产生的价格高昂、交货周期长、服务不及时等问题日益突出，并且国家政策对国产化扶持力度持续加强，国内的特种气体也开始逐步具备替代进口的能力，国产替代市场需求广阔。

    　　投资建议：我们预计公司2021 年~2023 年收入分别为13.74 亿元、17.85亿元、22.25 亿元，归母净利润分别为1.83 亿元、2.05 亿元、2.57 亿元，EPS 分别为1.53 元、1.71 元和2.14 元，对应PE 分别为61 倍、54 倍和43 倍，首次覆盖，予以“买入-A”投资评级。

    　　风险提示：半导体市场需求不及预期的风险；技术突破不及预期的风险；国产替代进展不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；大股东减持的风险。