事件

    　　公司发布2021 年上半年业绩预告：预计2021H1 归母净利润增加0.15-0.24 亿元，同比增加35%到55%；预计扣非后净利润增加0.14-0.22 亿元，同比增加35%到55%。

    　　简评

    　　下游需求拉动，业绩稳定增长

    　　公司预计2021 年上半年归母净利润将增加0.15-0.24 亿元，达到0.58-0.66 亿元，同比增加35%到55%；对应Q2 净利润为0.30-0.39亿元，同比增加15.62%到48.58%。预计2021 年上半年扣非后归母净利润将增加0.14-0.55 亿元，达到0.55-0.63 亿元，同比增加35%到55%。业绩增长主要来自于下游需求端的拉动，包括民用气体销售量增长、国内半导体市场需求增长、新增产品及客户的增长等。2020 年公司实现营收10.00 亿元，同比+18.44%；实现归母净利1.06 亿元，同比+46.67%。2021 年Q1 公司业绩稳中有进，实现营收2.93 亿元，同比+55.11%；实现归母净利0.28 亿元，同比+67.99%，目前有望连续5 个季度实现同比增长。随着公司下游主要客户新增产能投放相继落地，新客户的不断拓展以及对公司产品的阶段认证逐步完成，公司盈利能力将继续保持提升势头，公司第一大客户收入从2019 年的2913 万元增长到2020 年的5990 万元，显示出下游客户快速放量的进度，以长江存储为例，其3D 存储芯片产能有望由2019 年Q1 的5000 片/月迅速提升至10 万片/月，下游客户芯片产量的快速增长有望拉动公司特气销量实现快速增长。

    　　股权激励赋予公司长远发展动能

    　　今年6 月，公司出台股限制性股票激励计划，对应的考核年度为2021-2023 年，解锁触发值为2021-2023 年公司净利润分别达到1.19 亿、1.49 亿和1.87 亿，目标值为2021-2023 年净利润分别达到1.33 亿、1.66 亿、2.08 亿。激励对象不超过49 人，占公司员工总人数5.31%，包括董事、公司高管、核心技术人员等，均为对公司经营业绩和未来发展有直接影响的管理人员和业务骨干。

    　　拟授予的100 万股限制性股票占公司总股本0.83%，其中首次授予80.7 万股，占总股本0.67%，对应2021-2023 年解禁比例分别为40%/30%/30%；预留19.3 万股，若在2022 年授予完成，对应2022-2023 年解禁比例分别为50%/50%。本次出台的股权激励计划有助于公司进一步健全长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动公司核心团队的积极性，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，使各方共同关注公司的长远发展，彰显了公司打造长远发展动能的决心。

    　　大力布局特气领域，中高端产品不断突破

    　　公司以特种气体的研发、生产及销售为核心，辅以普通工业气体、气体设备与工程业务。在特气领域，公司主要面向半导体、显示面板等新兴产业，公司在上述领域实现了包括高纯四氟化碳、高纯六氟乙烷、光刻气、高纯二氧化碳、高纯一氧化碳、高纯氨、高纯一氧化氮等众多产品的进口替代，自主研发生产的六氟乙烷和光刻气，在国内占有60%以上的市场份额，并且公司的产品种类丰富，拥有10 多个产品系列，公司的电子特种气体产品覆盖了国内 80%的8 寸以上的半导体客户。公司IPO 募投项目包括高纯硒化氢、锗烷、磷烷等新的中高端半导体电子特气产品，预计在2020-2021 年陆续投产，投产后预计实现年营业额5.04 亿元，其中拟新增高纯锗烷产能10 t/a，将助力公司突破产能瓶颈、进一步升级产品结构，大幅提升业绩体量。2020 年，锗烷供给海力士、中芯国际，2021 年公司锗烷产量预计达到1 吨，收入预计达到1000 万，高纯一氟甲烷通过中芯国际认证，高纯氨气处于上海积塔、华虹宏力等客户的测试中；高纯氙气已供货士兰微。2020 年全年特种气体领域应用的产品销售同比增长22.4%，前五大客户收入增速高达62.2%，体现出公司产品在半导体应用领域具有的强劲动能和竞争优势。

    　　半导体产业向大陆转移，电子特气市场空间广阔电子特气是电子工业的必备原料，具有深厚壁垒。美国空气化工、普莱克斯等少数巨头占据了全球市场94%的份额；在国内市场中海外几大龙头企业也控制了绝大部分份额，进口替代空间巨大。当前全球半导体行业迎来景气周期，产能正在向中国大陆转移，我国半导体国产化节奏渐强，正是行业发展的黄金时代，同时带来上游半导体材料的国产化发展机遇。我们统计2019 年我国晶圆12 英寸等效产能为180 万片/月，预计2022 年将达到380 万片/月，年均复合增长28%。据SEMI，2020 年中国大陆市场半导体材料销售金额达95.2 亿美元，跃居全球第二，增速为9.2%居全球第一。同时SEMI 预计2021 年中国大陆半导体材料市场将达到104 亿美元。而根据SEMI 于2020 年10 月发布的数据，预计2020 年全球用于半导体领域的电子特种气体为43 亿美元，在疫情不利因素的影响下与2019 年基本持平，2021 年预计是45.8 亿美元。国内特气预计2021 年有望超过80 亿元，形成对电子特气国产化的旺盛需求。

    　　预计公司2021、2022、2023 年归母净利分别为1.55、2.21、3.12 亿元，对应PE 分别为47、33、23 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　技术进步的替代风险；半导体产业发展不及预期；公司募投项目投产进度或客户认证进度不及预期。