事件：公司发布 2020 年年报，实现营收 10 亿元，同比+18.44%，实现归母净利润 1.06 亿元，同比+46.67%。公司 2020 年 Q4 实现营收 3.16 亿元，同比+34.12%，实现归母净利润 3240 万元，同比+291.78%。公司公布 2020 年度利润分派方案为每 10 股派发现金股利 3.00 元人民币，不送红股，不转增。

    　　事件：公司发布 2021 年一季报，2021 年 Q1 公司实现营业收入 2.93 亿元，同比+55.11%，实现归母净利润 2776 万元，同比+67.99%。业绩符合疫情。

    　　业绩符合预期。2020 年，虽然疫情冲击较大，但是公司积极应对。电子特气方面，公司通过新增导入原半导体客户产品 10 多种和新增认证电子半导体客户两方面来提升公司的市场份额，公司自主研发生产的六氟乙烷和光刻气，在国内占有 60%以上的市场份额，并且公司的产品种类丰富，拥有 10 多个产品系列,公司的电子特种气体产品覆盖了国内 80%的 8 寸以上的半导体客户。食品级特气方面，公司积极进行产品延伸并实现了较为明显的增长，目前产品主要出口到日本和欧洲发达国家。2020 年，公司特种气体业务实现营收 5.48 亿，同比+22.39%。普通工业气体方面，受疫情冲击，普通工业气体下游客户需求疲软，公司的普通工业气体同比下滑 2.26%。设备与管道工程业务方面，随着国家煤改气政策的推动，公司管道改造工程业务量增长明显，工程设备的销售收入 2.

    　　27 亿元，同比+33.91%。2020 年公司毛利率 25.98%，同比下滑 9.4pct，主要受会计准则变更和疫情影响。公司期间费用率 15.21%，同比下滑 9.97pct，主要由于会计准则变化，销售费用下滑较多（6.25%，同比下滑 8.83pct）。

    　　横纵向持续发力。横向方面：公司加大研发力度，按照年度产品制定研发计划，增加产品市场调研工作，探索研究硅基材料，从纯化延伸到合成环节，完善链条。纵向布局方面：公司继续在原有半导体客户导入更多产品，扩大公司的份额和品类。开拓新的芯片客户，提升公司市场空间。2020 年 12 月，公司与两名自然人共同出资 1000 万元，设立广东华延科技有限公司，公司占比 80%，业务范围主要涉及电子设备工程、电子元器件及工程和技术研究和试验发展等。

    　　“买入”评级。预计公司 2021-2023 年归母净利润为 1.43/1.91/2.44 亿元，对应 EPS 分别为 1.20/1.59/2.03 元，PE 为 51/39/30 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游市场不及预期、市场开拓不达预期、主要产品价格波动的风险