事件：公司发布2020 半年报，实现收入4.22 亿元，同比+8.00%；实现归母净利润0.43 亿元，同比+7.45%。单二季度实现收入2.33 亿元，同比+3.67%，环比+23.10%；实现归母净利润0.26 亿元，同比+22.02%，环比+59.18%。

    　　上半年收入规模稳定增长。

    　　据公告，2020 年上半年，受全球新型冠状疫情影响，上下游复工复产延迟，出口业务压力增加，导致普通工业气体业务同比下滑14.51%，面对不利局面，公司努力调整业务结构，减少了部分不盈利的客户，并且，公司积极开拓业务，首次打破一些短期大用量的工业气体供应来稳定市场，并积极开拓终端客户市场及管束氢客户的供应。特种气体中氟碳类气体、光刻气及其他混合物气体增幅较大，拉动特气板块收入同比长11.74%。另外，受益于环保政策煤改气，公司在发展 LNG 和气体设备方面取得不错的成绩，公司建立完善的高纯管道业务开拓的模式，发展新的产品研发项目，尤其是煤改气管道改造工程的增量尤为明显，今年上半年工程与设备板块营业收入同比增长26.35%。总体来看，面对宏观环境的不利影响，公司与上下游保持密切沟通，及时疏通因疫情造成的物流阻碍，保障重要客户的供货，确保了公司上半年经营目标的实现，营业收入取得同比增长8.00%的成绩，综合毛利率35.02%。

    　　特气业务为公司持续发展重点。

    　　公司始终坚持以特种气体为主要发展方向的战略宗旨，持续提升原有产品和服务水平，同时坚持投入研发新产品，公司的高纯三氟化氮、高纯一氟甲烷、高纯二氟甲烷、锗烷等产品进入芯片厂的14 纳米及7 纳米以下的工艺制程应用中。报告期内，公司积极致力于国内产品延伸市场的开拓，从原有半导体客户方面，纵向拓展产品的导入以及产品的延伸；行业方面，加大新兴行业客户的开发、如AI、3D 打印、新能源、5G 基建等。据公告，公司的高纯锗烷自2019 年底取得海力士的认证后，2020 年起已有销售订单供给海力士，并且该产品已进入到韩国三星的认证中，将有助于进一步扩大芯片晶圆代工厂电子材料的产品份额，提高公司国际半导体厂商的覆盖率。

    　　投资建议：买入-A 投资评级，我们预计公司2020 年-2022 年的净利润分别为0.90、1.22、1.52 亿元。

    　　风险提示：项目建设不及预期；产品价格大幅下滑；新产品研发开发不及预期；认证进度不及预期。