事件概述

    　　一、 8 月28 日，公司发布2020 年中报，上半年公司实现营收4.22 亿元，同比增长8.00%，实现归母净利润0.43 亿元，同比增长7.45%。其中，2020 年Q2，公司实现营收2.33 亿元，环比增长23.10%，实现归母净利润0.26 亿元，环比增长59.18%。

    　　二、分析与判断

    特种气体业绩逆势增长，高端产品进一步放量2020 年上半年，特种气体实现营收2.33 亿元，同比增长11.74%，占营收 55.24%。在客户供应方面，高纯三氟甲烷等部分产品已批量应用到半导体制程14 纳米和7 纳米工艺中，并且在报告期内进入台积电7 纳米供应链体系。2019 年底高纯锗烷产品取得海力士认证后，上半年逐步放量，值得注意的是，该产品也已进入韩国三星的认证中。公司已基本覆盖内资12 寸芯片厂商，且有不少于5 个产品已经批量供应14 纳米先进工艺。

    　　随着下游芯片产能不断扩张，特气产能逐步释放，公司有望凭借中高端特气产品持续扩充业绩，增强盈利能力。

    普气略有下滑，Q2 整体业绩环比提升显著

    　　受疫情影响，下游客户复工延迟，需求减产，上半年普通工业气体实现营收0.91 亿元，同比下滑14.51%。为此，公司积极应对疫情不良影响，开拓新客户，首次打破一些短期大用量的工业气体供应来稳定市场，开拓终端客户市场及管束氢客户的供应。Q2 整体业绩环比改善显著，营收环比增长23.01%，实现归母净利润0.26 亿元，环比增长59.18%。

    “煤改气”政策推进正当时，工程设备增量有望延续2020H1，公司工程与设备实现营收0.92 亿元，同比增长26.35%，在煤改气管道改造工程的增量尤为显著，。截止至2020 年，山西阳城、河北赞皇、陕西千阳、广东清远和肇庆等地先后要求完成煤改气，广东佛山和江门亦在推进当中。其中，江门预计于9 月底前完成建筑陶瓷生产线“煤改气”任务，佛山预计于2020 年底前工作。受益于国家大力推进“煤改气”政策，汽化器、撬装装置等气体设备的市场需求旺盛。预计“煤改气”

    　　政策红利在年内仍将持续，公司工程设备增量有望进一步延续。

    　　三、投资建议

    　　预计公司2020-2022 年每股收益分别为0.81、1.01 和1.21 元，对应PE 分别为90、73和61 倍。参考CS 电子化学品板块当前平均99 倍PE 水平，结合公司在高端特气领域的先发优势，看好公司未来发展，首次覆盖，给予“推荐”评级。

    　　四、风险提示：

    　　项目投产进度不及预期、主要产品价格波动风险、下游需求不达预期。