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泽璟制药(688266)机构评级研报股票分析报告

 
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泽璟制药(688266):业绩符合预期 管线陆续步入收获期

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2024-02-26  查股网机构评级研报

  本报告导读:

      公司发布2023 年业绩快报,整体符合预期;运营效率稳步提高,亏损额度显著收窄。

      重组人凝血酶新晋上市、杰克替尼获批在即,创新管线陆续步入收获期。

      投资要点:

      维持“增持” 评级。公司发布2023 年业绩快报,整体符合预期。根据业绩快报调整2023 年营业收入为3.86 亿元(原预测3.87 亿元),维持2024/2025 年营业收入预测9.36、17.02 亿元。根据DCF 绝对估值法,维持目标价60.39 元/股,维持“增持”评级。

      营业收入大幅增长,运营效率显著提升。2023 年公司营业收入同比增长27.83%,主要系多纳非尼商业化推广稳步推进、市场覆盖范围进一步扩大所致。此外,随着公司加强预算管理、注重高效运营,各方面成本费用均有不同程度降低,叠加政府补助同比增加及冲回股权激励计提股份支付费用,公司归母净亏损额度收窄至2.79 亿元(2022年净亏损为4.58 亿元)。

      在研管线稳步推进,重磅新品陆续步入收获期。公司核心产品重组人凝血酶于2024 年1 月新晋获批上市,具有高纯度、高止血活性的特点,有望引领临床用药迭代;JAK 抑制剂杰克替尼目前处于上市审评阶段,我们预计有望2024H1 获批骨髓纤维化适应症,后续多项自身免疫疾病适应症处于III 期临床阶段,我们预计斑秃、特应性皮炎分别有望在2024H1、2024H2 迎来数据读出。此外,公司早期研发管线充沛,2024 年有望迎来ZG006(CD3/DLL3/DLL3)等重磅数据披露。

      催化剂。商业化放量超预期;在研产品疗效超预期;研发进度超预期

      风险提示。临床试验进展不及预期风险;新药研发失败风险;市场推广及销售不及预期风险

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