事件：公司发布 2022 年度报告，实现营业收入3 亿元（+58.8%）。公司发布2023 年一季度报告，实现营业收入1.1 亿元（+147.2），业绩符合预期。

    　　多纳非尼实现3亿元收入，产品加速放量。多纳非尼2022 年实现3亿元收入，纳入国家医保目录后商业化推广稳步推进。医保准入医院和双通道药房持续增加，截至2022 年12月31 日已进入医院653 家，双通道药房443 家。甲状腺癌适应症于2022 年8月获批上市，新适应症的落地及患者用药人数的增长有望对产品后续销售收入产生显著的影响。

    　　杰克替尼上市在即，多项适应症推进顺利。杰克替尼的中、高危骨髓纤维化NDA申请已于10 月16 号获得受理，Ⅲ期试验显示杰克替尼治疗中、高危骨髓纤维化24 周时脾脏体积较基线缩小≥35%的受试者比例（SVR35）达72.3%，与对照组羟基脲（17.4%）相比有效性和安全性优势明显。杰克替尼用于芦可替尼不耐受患者的安全性和有效性的ⅡB 期临床试验结果达到预设终点。用于芦可替尼复发/难治的骨髓纤维化患者的安全性和有效性的IIB 期临床试验已经完成随访，结果良好。治疗中、重度特应性皮炎进入Ⅲ期临床试验阶段。

    　　重组人凝血酶上市在即，已完成注册检验、临床核查和二合一现场核查。重组人凝血酶上市许可申请已于2022 年5月25 日获国家药监局受理，目前已完成注册检验、临床核查和二合一现场核查。该药品是中国首个完成Ⅲ期临床研究并提交上市许可申请的重组人凝血酶产品，有望填补国内市场空白。我们认为，重组人凝血酶凭借快速止血的特点和安全性的优势，有望成为外科手术止血药物中的重要产品之一。

    　　盈利预测：随着公司研发投入的不断提升，管线的逐步落地，多纳非尼纳入医保后的快速放量，公司业绩长期增长动力充足。预计公司2023-2025 年收入分别为5.4、12 和18 亿元，对应EPS 为-1.94、-0.99 和1.42 元。

    　　风险提示：研发进展或不及预期、核心品种商业化进展或不及预期、政策风险。