业绩总结：公司2020年收入2766 万元，实现净利润-3.2亿元，扣非净利润-3.5亿元。2021 年一季度公司收入0 元，实现净利润-7971 万元，扣非净利润-9397万元。

    多纳非尼上市在即，多个在研产品顺利推进。多纳非尼于2020 年12 月31 日公告收到现场注册核查的通知。根据CDE 以往审批进度，如果审批顺利，预计今年上半年有望最终获批上市。重组人凝血酶处于三期临床试验阶段，有望今年提交NDA。杰克替尼治疗中、高危骨髓纤维化的II 期临床研究在2 月份公布临床结果，相对于竞品芦可替尼展现出优效，且毒副作用更小，未来在适应症上潜力可观。预计杰克替尼有望明年完成三期临床。杰克替尼已在FDA 获批治疗中、高危骨髓纤维化的临床试验，以及治疗移植物抗宿主病的II 期临床试验。

    对标芦可替尼2020 年在全球实现32 亿美元销售额，杰克替尼出海空间可期。

    此外，公司的注射用重组人促甲状腺激素也于3 月份启动三期临床试验。

    推出上市后首次限制性股票激励计划，增强员工积极性。鉴于公司第一个产品多纳非尼上市在即，公司业绩目标包括销售目标和研发目标。业绩考核目标 A的指标是2021-2023 年实现累计收入分别为不低于 3 亿、13 亿、26 亿元，累积申报并获得受理的 IND（含新增适应症）申请不少于3/7/10 项，累积申报并获得受理的 NDA/BLA（含新增适应症）不少于2/3/5 项。激励对象包括高管、核心技术人员和员工共计215 人，激励范围较广泛，使得大多数主要工作人员的积极性得到发挥。

    盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年EPS 分别为-2.38 元、-2.28 元、-1.66元。考虑到多纳非尼即将上市，后续多个品种处于后期临床研究阶段，有望在近三年陆续获批上市，公司业绩有支撑。公司近期推出股票激励计划，员工动力有望得到促进，维持“持有”评级。

    风险提示：在研项目研发进度不及预期；销售推广能力尚未获得验证。