事件描述

    　　2023 年10 月31 日，南模生物发布2023 年三季报：2023 年单三季度实现营业收入0.87 亿元（同比+2.08%），实现归母净利润-0.12 亿元；2023 年前三季度实现营业收入2.68 亿元（同比+24.39%），实现归母净利润为-0.15 亿元。

    　　事件评论

    　　营收同比基本持平，利润持续承压。收入端：2023 年单三季度公司实现营业收入0.87 亿元（同比+2.08%），2023 年前三季度实现营业收入2.68 亿元（同比+24.39%）。单三季度营收同比增速放缓，主要系下游工业客户受投融资环境影响存在资金压力，工业端收入有所下降，但科研客户需求良好，科研端收入实现较快增长，公司总体收入维持稳定水平。

    　　费用端：2023 单三季度销售费用0.15 亿元（同比+111.48%），管理费用0.15 亿元（同比-30.98%），研发费用0.19 亿元（同比-11.44%）；前三季度公司销售费用为0.39 亿元（同比+88.17%），管理费用为0.40 亿元（同比-12.17%），研发费用为0.58 亿元（同比+29.78%）。销售费用上涨幅度较大，主要是由于公司积极开拓海外市场，扩充国内销售团队和加大海外销售团队，加强业务拓展宣传力度所致。

    　　利润端：2023 年单三季度实现归母净利润-0.12 亿元，前三季度实现归母净利润-0.15 亿元。利润持续承压，主要由于营业收入增速较小，生产规模扩大成本持续增加，加上销售费用和研发费用持续增加，导致净利润下降。

    　　研发投入持续加大，积极布局新兴疾病模型。2023 年单三季度研发投入为0.19 亿元，前三季度研发投入为0.58 亿元（同比+29.78%），前三季度研发投入占据营收的比例为21.77%（同比增加0.90 pct）。公司不断加强研发力度，扩充标准化模型品系数量，补充人源化模型验证数据，同时为应对行业趋势的变化，在神经退行性疾病、自身免疫疾病、代谢疾病等新兴疾病领域增加研发投入。

    　　盈利预测：预计公司 2023-2025 年营业收入分别为4.13 亿元、5.49 亿元与7.34 亿元，归母净利润分别为0.12 亿元、0.28 亿元与0.53 亿元，对应EPS 分别为0.15 元、0.35元与0.69 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、行业竞争加剧风险；

    　　2、产品研发失败风险。