事件：公司发布2021 年年报。2021 年全年，公司实现营业收入2.75 亿元，同比增长40.31%，实现归母净利润0.61 亿元，同比增长36.59%，实现扣非归母净利润0.52 亿元，同比增长60.36%。公司发布2022 年一季报。2022 年一季度，公司实现营业收入0.73 亿元，同比增长33.88%，实现归母净利润0.14 亿元，同比增长17.64%，实现扣非归母净利润0.09 亿元，同比减少16.30%。

    点评：公司收入保持高增长，标准化模型、表型分析及药理药效评价两大核心业务增长迅速，毛利率提升逐渐体现出规模效应；2022 年一季度扣非归母净利润主要受到疫情及成本摊销增加的影响，可视为业务淡季的短期因素；随着试验场地增加明显，股权激励计划公布，未来业绩支撑可期。

    盈利预测与估值：公司专注于基因修饰动物模型的研发、销售及相关药效表型等CRO 服务，目前客户资源丰富，销售模式成熟，形成了较好的市场口碑，预计公司各项业务有望实现较快增长，考虑到疫情潜在影响，我们调整盈利预测，预计公司2022-2024 年EPS 为1.13 元、1.56 元和2.16元，对应 2022 年 04 月29 日 PE 分别为45.2X、32.9X、23.7X，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：大订单业务运营和进度不及预期、疫情影响、技术迭代风险等