事件：2024 年10 月29 日晚，公司发布2024 年三季报，2024 前三季度公司实现营收4.70 亿元，同比增长16.58%；实现归母净利润-1.273 亿元，同比减少122.23%。

    24Q3 公司营收攀上历史高峰，短期盈利能力承压。2024 年前三季度，公司销售毛利率为18.51%，销售净利率为-27.11%，同比分别下降5.2pct、12.9pct，尽管销售毛利率和净利率面临一定压力，但与去年同期相比，下降幅度有所减缓。

    2024Q3 单季度来看，公司实现营收2.08 亿元，同比增长34.61%；归母净利润虽为负，但经营活动现金流净额由负转正。尽管面临挑战，公司依然保持了较高的研发投入，总计投入8127 万元，同比增长20.47%，占营业收入的39.04%，显示出公司对技术创新和产品研发的重视。

    汽车电子产品发展迅速，汽车安全气囊控制器芯片套片打破国外垄断。汽车电子领域业务：公司在汽车电子领域实施“铺天盖地、顶天立地”战略，已在12 个产品线布局，产品高端化、产品技术平台化。公司芯片已进入比亚迪、奇瑞等多家汽车厂商，批量应用于多品牌汽车。2024 年9 月在由中国集成电路设计创新联盟、中国汽车芯片产业创新战略联盟和上海市汽车工程学会联合主办的第十一届中国汽车电子创新大会暨汽车电子应用展上，公司获得2024 金芯奖—创新企业奖。2）汽车安全气囊控制器芯片业务：面对国内整车及安全气囊模组厂商的市场需求，公司在国内率先推出了汽车安全气囊控制器芯片套片方案（ MCU 芯片CCFC2012BC+点火驱动芯片CCL1600B+加速度传感器芯片CMA2100B），在国内处于领先地位。目前安全气囊控制器芯片市场份额主要被博世、大陆集团、意法以及艾尔默斯等企业瓜分，公司打破了国外厂商在该领域的长期垄断，对国产汽车芯片的自主可控具有重要意义。

    芯片产品适配华为鸿蒙操作系统，积极开拓智能终端领域市场。国芯科技近期在云计算安全芯片领域取得了显著进展，成功实现了与华为鸿蒙操作系统的适配，这标志着公司在智能终端领域的重要突破。国芯科技的云安全芯片产品广泛应用于服务器、VPN 网关、防火墙、路由器及智能驾驶等多个关键领域，进一步巩固了其在国内云安全芯片市场的领先地位。此外，国芯科技的云计算安全芯片不限于某一类型的CPU，已与鲲鹏、龙芯、兆芯和飞腾等国产CPU 主板都完成适配，提升了芯片的灵活性，并为客户提供了更多选择。随着智能家居及物联网的进一步发展，我们认为国芯科技的芯片产品将会迎来更广阔的市场空间。

    盈利预测和投资建议：公司持续大力投入研发打造了丰富的汽车芯片产品线，预计公司24-26 年实现营收6.68/9.73/13.52 亿元，实现归母净利-1.26\-0.33\0.70 亿元，以10 月30 日市值对应2026 年PE 为100 倍。

    风险提示：行业竞争加剧、国产替代不及预期、新品客户导入不及预期。