事件

    　　2023 年8 月25 日，公司发布2023 年半年度报告，2023 年1-6月，公司实现营业收入2.21 亿元，同比增长5.46%；归母净利润-0.37亿元，同比下降161.19%。

    　　投资要点

    　　扩张布局加大投入，23H1 业绩短期承压。2023 年上半年公司实现营业收入2.21 亿元，同比增长5.46%；归母净利润-0.37 亿元，同比下降161.19%。其中，Q2 实现营收0.85 亿元，同比下降46.96%,环比下降37.86%,Q2 归母净利润为-0.10 亿元，同比下降117.28.86%，环比增长60.93%。按应用领域分，23H1 公司信息安全收入6116.33 万元，同比减少41.85%；汽车电子和工业控制收入4773.29 万元，同比增长0.36%；边缘计算和网络通信收入1.11 亿元，同比增长104.39%。

    　　上半年，IP 授权收入减少，市场竞争加剧，导致产品价格下调，晶圆等生产成本增加，公司业务收入毛利率下降至25.55%，较去年同比53.40%下降了27.85 个pcts。上半年，公司持续构筑产品核心竞争力，三项费用均大幅增加，其中公司研发费用同比增长92.29%至1.10亿元，整体研发人员从去年的170 人增长至今年的294 人。

    　　在手订单充足，下半年业绩确定性高。截至2023 年6 月30 日，公司在手订单金额为5.43 亿元。按照应用领域来划分，汽车电子和工业控制业务的在手订单金额为0.73 亿元，信创和信息安全业务的在手订单金额为0.57 亿元，边缘计算（高性能计算）和人工智能业务的在手订单为4.13 亿元。

    　　聚焦重点领域和客户，以本地化服务扩大市场影响力。（1）汽车电子芯片：公司加大市场推广，积极拓展线控底盘、域控、安全气囊和车联网信息安全等领域的重要客户，汽车电子芯片已经陆续进入比亚迪、奇瑞、吉利、上汽、长安、长城、一汽、东风、小鹏等众多汽车整机厂商，在20 余款自主及合资品牌汽车上实现批量应用。（2）信创和信息安全芯片：公司积极布局开展CPU+NPU 构架的用于边缘侧的人工智能芯片调研，结合智能POS 主控、人脸门锁主控等领域的需求特点，针对上述领域，积极推出有竞争力的芯片，在云安全和端安全领域，逐渐发挥优势，拓宽下游领域，抢占市场份额。（3）Raid 存储管理芯片：目前公司已成功研发出Raid 控制芯片CCRD3316，支持16 个独立SATA3.0 接口，DDR 性能频率提升至最高可达1600MHz，优化并增加Raid 算法引擎达4 组，增强了应对异常处理的掉电保护和恢复机制，同时对硬盘硬件兼容性进行了改善，性能与LSI 的9361系列相当，可实现同类产品的国产化替代，打破长期以来Raid 控制芯片被国外公司垄断的局面。

    　　投资建议

    　　我们预计公司2023-2025 年分别实现收入8.35/14.52/23.37亿元，实现归母净利润分别为0.53/1.59/2.99 亿元，当前股价对应2023-2025 年PE 分别为194 倍、65 倍、35 倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　市场需求恢复不及预期；新产品进度不及预期；市场竞争加剧等。