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    　　公司发布2022年报和2023年第一季度报告。22年公司实现营业收入5.25亿元，同比增长28.83%；归母净利润0.77亿元，同比增长9.55%；基本每股收益0.32元/股。23Q1公司实现营业收入1.36亿元，同比增长173.26%；归母净利润亏损0.27亿元；基本每股收益-0.11元/股。

    　　芯片定制服务实现大幅增长，边缘和先进计算增长35倍2022年公司汽车电子芯片业务和芯片定制服务收入实现较大幅度增长，因此公司整体营业收入实现了增长。分产品来看，自主芯片和模组产品实现营收2.15亿元（同比-2.75%），毛利率为43.31%（同比+5.94pct）；芯片定制服务实现营收2.57亿元（同比+176.57%），毛利率为33.46%（同比-15.19pct）；IP授权实现营收0.41亿元（同比-52.91%）。公司23Q1营收实现大幅增长，其中自主芯片和模组产品实现营收0.36亿元（同比+30.33%），芯片定制服务实现营收0.92亿元（同比+409%），增长原因主要系汽车电子和工业控制应用同比增长229%，边缘和先进计算应用同比增长3499%。

    　　汽车&信创&算力三大板块有望持续高增长

    　　公司自主芯片及模组产品包括汽车电子和工业控制、信息安全、边缘计算和网络通信等三类产品。汽车电子芯片覆盖车身控制、发动机和新能源电机控制、域控制和新能源电池管理系统控制等方面，上述应用有望打破国际垄断，实现自主可控和国产替代；信创和信息安全芯片聚焦于“云”、“边”到“端”的安全应用，公司正在开发第二代更高性能的Raid控制芯片CCRD4516，未来有望达到国际主流Raid芯片的性能；在边缘计算和网络通信领域，公司成功研制了具备高性能运算、网络加速及网络交换的高性能SoC芯片H2048、H2068和CCP1080T。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2023-25年收入分别为11.97/20.86/29.43亿元（23/24年原值为11.87/18.21亿元），对应增速分别为128.10%/74.26%/41.07%；归母净利润分别为2.26/3.64/4.98亿元，（23/24年原值为2.27/3.58亿元），对应增速分别为194.34%/60.68%/36.79%，EPS分别为每股0.94/1.52/2.07元，三年CAGR为86.33%。鉴于公司23年汽车芯片业务逐步放量，我们看好电子行业整体发展，给予公司23年85倍PE，目标价80.18元。维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧；经营业绩波动；技术迭代升级不及预期等。