深耕嵌入式CPU IP，核心技术自主可控：公司自成立以来聚焦于国产自主可控嵌入式CPU 技术研发和产业化应用，目前形成IP 授权、芯片定制服务和自主芯片及模组三大业务板块，产品广泛应用于信息安全、汽车电子和工业控制、边缘计算和网络通信等关键领域。公司历经近二十年的持续研发、创新与沉淀，已成功实现基于“M*Core 指令集”、“PowerPC 指令集”和“RISC-V 指令集”的8 大系列40 余款CPU 内核，形成了深厚的嵌入式CPU IP 储备。2022 年前三季度公司实现营收3.2 亿元，同比增长22%，实现归母净利润0.97 亿元，同比增长164%，公司业绩维持高速增长。

    车载MCU 定位中高端，开启规模化量产出货：车载MCU 中短期内受益汽车智能化、电动化、网联化趋势，市场需求规模将持续增长，国内汽车势力崛起，对汽车芯片国产替代诉求强烈。公司汽车电子芯片已在车身控制、汽车动力总成控制、汽车域控制、新能源电池 BMS 控制、车规级安全MCU、汽车电子混合信号类等七条产品线上实现系列化布局，截至2022 年底，公司汽车电子芯片累计出货量超400 万颗，下游客户涵盖比亚迪、上汽、长安、奇瑞、吉利、东风等国内外知名车企。公司新一代发动机控制和新能源BMS 控制芯片研发进展顺利，功能安全等级达到ASIL-D 最高安全等级，有望进一步增厚营收。

    云应用芯片全面布局，业绩有望持续高增：公司云应用芯片产品涵盖云安全芯片、先进存储Raid 芯片和边缘计算芯片。公司是国内主要的云安全芯片、金融 POS 安全芯片供应商之一，是国家重大需求安全芯片主要供应商之一。国内AI 加速发展带来海量数据安全存储需求，Raid 存储芯片是服务器实现数据保护、安全与冗余管理的核心构成，逐步成为AI 服务器标配。公司存储Raid 芯片打破海外垄断，有望增厚公司营收。公司新一代高性能高安全边缘计算芯片产品“CCP1080T”近日也在内部测试中获得成功，有望打开公司长期成长空间。

    盈利预测与投资评级：车载MCU 国产替代加速，公司有望凭借客户与技术优势充分受益。基于此，我们预测公司22-24 年归母净利润分别为0.83/2.84/4.65 亿元，当前市值对应PE 分别为195/57/35 倍，首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示：下游客户需求不及预期；产品研发进展不及预期；新产品客户拓展不及预期；中美贸易摩擦风险