2022 全年业绩高增，公司成长动力充足，维持“买入”评级2023 年4 月19 日，公司发布2022 年年报，2022 年实现营收11.16 亿元，同比+42.74%；归母净利润2.84 亿元，同比+93.57%；扣非净利润2.68 亿元，同比+90.59%；毛利率33.96%，同比+5.24pcts。计算得2022Q4 单季度实现营收3.26亿元，同比+46.38%，环比+0.76%；归母净利润0.84 亿元，同比+55.77%，环比+1.29%；扣非净利润0.77 亿元，同比+49.57%，环比-3.1%；毛利率34.54%，同比+5.56pcts，环比+0.46pcts。我们维持2023-2024 年业绩预测并新增2025 年业绩预测，预计2023-2025 年归母净利润为3.89/5.25/6.47 亿元，对应EPS 为5.78/7.79/9.60 元，当前股价对应PE 为37.0/27.5/22.3 倍，我们看好公司在新能源汽车、光储领域的不断拓展，维持“买入”评级。

    公司各业务线稳步增长，下游结构持续优化，新品导入快速突破各产品营收情况：高压超级结MOSFET 营收9.14 亿元（YoY+60.77%），销售占比升至81.9%；中低压屏蔽栅MOSFET 营收1.56 亿元，销售占比降至13.9%；Tri-gate IGBT 营收0.45 亿元（YoY+685.21%），销售占比升至4%；超级硅MOSFET 实现营收0.02 亿元；2022 年内SiC 器件首次实现营收。各业务进展情况：在Si 基器件方面（含超级硅MOSFET），公司持续扩大高压超级结MOSFET在光伏逆变、储能应用的业务，成功替换IGBT 并且明显提升系统效率，出货呈现迅速增加态势，已批量出货给客户并应用于储能服务器电源领域的业务保持高速增长，公司高压超级结MOSFET 及中低压屏蔽栅MOSFET 持续批量出货给客户并且持续增加规格设计；TGBT 产品持续丰富规格，多款产品进入批量供货阶段，批量进入光伏逆变及储能、新能源汽车车载充电机等多个新能源领域的头部企业，获得客户一致认可，供不应求。SiC 器件方面于2022 年开发出了SiC 二极管，并发明具有自主知识产权的Si2C MOSFET。Si2C MOSFET 已通过客户的验证并开始小批量供货，应用领域包括新能源汽车车载充电机、光伏逆变及储能等，实现了对采用传统技术路线的SiC MOSFET 的替代，市场前景广阔。

    风险提示：新产品开发推广不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧。